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盛大抛售新浪股票 心动变心病


http://www.sina.com.cn 2006年11月13日 15:00 中国计算机报

  自一年半之前,蓄谋已久的盛大以迅雷不及掩耳之势收购国内第一门户网站——新浪19.5%股份,一跃成为其第一大股东,在业内引起轩然大波之后,平静许久的国内互联网界再一次喧哗起来。

  11月9日,8.1%的新浪股份突然被盛大卖了出去。原本战略型收购新浪的行为,现在变成了单纯“炒股票”的财务型投资。外人看来,这一极富戏剧色彩的举措不免让当初的
大张旗鼓蒙上了一层搞笑的成分。

  在公开场合里,陈天桥从没隐瞒过希望打造家庭娱乐王国的远大抱负,盛大也一直不遗余力地向这个方向努力着。数位红、边锋、起点中文网、韩国Actoz公司、浩方在线……盛大把文学娱乐领域的新锐企业一一收入麾下。但改姓陈之后的新浪似乎并不买盛大的账。长久以来,脖子很硬的新浪董事会一直对盛大态度保守,拒之于门外,而横在后者头上的“达摩克利斯”之剑却步步紧逼。两个公司间的联姻究竟出了什么问题,又是什么原因使得新浪的股票变成盛大的压力?

  在新浪面前,无往而不胜的盛大显得很有些无奈。虽然当年的收购行为有些强盗性质,但希望同前者结交的心意是真诚的。可惜新浪一直坚定保持拒绝的姿势,面对对方伸过来的橄榄枝,回赠过去的却是“毒丸计划” ①。

  新浪的抵制到底

  有业内分析人士表示:此举表明新浪抵制盛大收购的毒丸计划已经获得最后效果。盛大或今后其他公司试图仅仅通过在公开市场上购买新浪股票而入主新浪的做法已完全不可行。

  “盛大一直没有进入新浪的董事会,也没有介入新浪的运营,对于新浪而言,盛大仅仅是普通的股票持有者而已。”一位新浪管理人员这样形容盛大的身份。这与一年半前收购消息刚曝光时其总裁兼CEO汪延的说法完全吻合:“盛大购入新浪股份这一事件,对新浪董事会、新浪现任管理团队、新浪员工、新浪客户关系以及新浪的公司经营均不会有任何影响。”

  随后,在盛大单方面宣布购入股份之后,时任新浪CFO的曹国伟和同事在很短的时间内抛出了用于反收购的毒丸计划。

  这一计划开拓了中国公司间实施毒丸计划的先河。虽然当时盛大在提交给SEC的文件中坦言,购股的目的是战略投资,并意欲控得实质性所有权,进而获得或影响对新浪的控制。但在新浪严丝合缝的拒绝面前,盛大至今没有取得进展。在今年6月,新浪董事会薪酬委员会甚至通过了对核心管理层的激励计划②。

  “新浪重提管理层激励并获得通过,多少意味着盛大对新浪的影响力已逐渐消退。”一位分析人士认为。但在新浪2005年9月底的股东大会上,因为盛大的弃权,新浪管理层提出的管理层激励计划曾经被否决。

  “盛大是第一大股东,但是它的股权处在尴尬的地位,还没有到40%、50%甚至更高。盛大要想取得主导地位,还必须获得其他大股东的支持。”

北京大学光华管理学院的金融教授周春生博士说。

  但看来这种支持很难得到,更多的人认为,盛大此次抛股行为,是无望掌控新浪之后的无奈之举。“由于新浪管理层的抵制和毒丸计划的成功实施,盛大当初控制新浪的战略意图已经很难实现,其持有新浪的股份基本只能用于财务回报。”业内资深分析人士吕伟钢表示。

  一年半以来,对于新浪,盛大始终未能得其门而入,对于这个第一股东,新浪并不买账。而其2004年发行的可转债带来的问题却日渐靠近,盛大面临着越来越严重的资金压力。

  盛大的“盛大压力”

  新浪一直不买账,而盛大自身的资金压力却越来越重。2004年10月,盛大曾经发行了2亿美元可转债,按照规定,从2007年10月15日开始,投资者可以选择取回债券款项,或者兑换成盛大股票。

  债券发行时,盛大的股价约为每股40美元,而11月8日,纳斯达克网站上显示盛大股票价格为15.62美元。“如果盛大股价仍不见好转,大部分理智的投资者大概不会选择把债券换成股票。”赛迪顾问股份有限公司分析师鲁德明对记者说。

  面对记者的提问,虽然盛大的新闻发言人诸葛辉一直三缄其口,但并不否认这个推论,他表示:“在不影响第一大股东身份的前提下,我们卖了部分股票,解决了可转债的问题,公司的灵活性也更大,现在的持股比例算是一个黄金比例了。”

  “目前盛大账面上的现金约为1.6亿美元,并不能完全用于还债。因此他们需要为明年做准备。而近期新浪股价的大涨,为盛大套现提供了很好的机会。”吕伟钢说。

  根据美国东部时间11月6日,盛大与花旗环球金融有限公司达成的协议:盛大以9910.53万美元的价格,一次性向花旗出售370.35万股新浪股票,每股售价26.76美元。这一价格高于一年半前收购新浪19.5%股权时的23.43美元约14.2%之多。以此粗略计算,此次盛大的“炒股”盈利约为1233万美元,折合人民币近亿元。

  对新浪的投资是目前盛大金额最大的投资,前者股价虽然表现稳健,但大量资金被长期占用也慢慢成为盛大的心病。再加上可转债的压力,和看好新浪的投资者分享新浪股票收益,的确是最明智的做法。而对于未来是否会进一步出售新浪股票,诸葛辉表示暂时不会就此发表公开评论。

  按照美国证券法,盛大目前已经通过Schedule 13D文件向美国证券交易委员会提交对实益所有权声明的更改,报告出售新浪股份的交易,并公布其它需要在Schedule 13D文件中报告的特定内容。而盛大提交的文件显示,盛大以后还将根据情况增持和减持新浪股票。

  看到盛大此举,新浪CEO曹国伟也乐得把此次套现和当初对新浪的控股一起总结为盛大的“金融投资行为”,他说:“这是盛大单方面的金融投资行为,主要是我们业绩优异带动股价强势增长,给投资者提供了套现获取利润的机会。盛大从此成为了一个金融投资者。”

  盛大当初入股新浪的时候大概没有想到会遭遇这样顽强的董事会。一年半以来,前者的业绩里并未显现出后者的贡献。以退为进,并且维持第一股东的地位,也的确是目前看来最明智的抉择。

  名利双收的计划?

  北京青年报去年9月的报道中曾写道:新浪向美国证券交易委员会(SEC)提交了SCHEDULE14A文件,将在2005年9月27日上午10:30在香港召开年度股东大会,在本次股东大会上将进行董事会改选。但令人意外的是,三个候选人都是现任的新浪董事会成员,作为新浪的第一大股东,盛大方面并没有在其中获得任意一席。”这个描述形象地表达了盛大一直以来的尴尬状况。

  而且,今年4月14日,一名为迈克·盖斯纳的德国投资者在二级市场公开吃下343万股新浪股票,并以仅次于盛大的6.4%的持股比例超过四通集团,成为新浪第二大股东。控股比例的锐减是否表明盛大入主新浪的计划更加步履维艰?这不免令人心生疑窦。

  虽然面对新浪,盛大总是不得门而入,但现在看来,却觉盛大在整个收购事件里并非竹篮打水。

  今年8月份新浪发布的财报表示,其广告营收达到了创纪录的2950万美元,较去年同期增长45%,比上季度增长了33%,是公司成立以来广告收入增长最快的季度。而根据AC Nielson的统计,新浪世界杯网站在世界杯期间以5760万的独立访问量创下了国内在线体育报道的访问量新纪录。事实的确如此,从纳斯达克网站上能看到,盛大抛售新浪股票时,正是其三个月内股票价格最高的时间段。

  由此可见盛大的抛股举措计划已久。而且,盛大在这次交易结束后依然持有新浪11.4%的股份,保持持股量第一位。“现在是战略性的撤退,我们是以退为进。”盛大总部的媒体公关张乙岚对记者表示。

  而且,一年半以来,随着入股新浪事件的发生,盛大可谓声名鹊起。虽然盛大之前就在业内闻名遐迩,但网络游戏在传统观念看来,依然有走偏门、毒害青少年之嫌。而新浪作为中国门户网站和网络媒体的先驱,在业界一直享有盛誉,并一直以社会责任感为外界称道。通过一次收购股权,和之后签署《网络游戏防沉迷系统》宣言书等一系列活动,盛大不但向外界明确表示了其希望顶起社会责任感的心愿,又把大家的注意力成功地吸引到其建立家庭娱乐王国的远大抱负上来,可谓赚足了眼球。

  这次的抛股,看似无奈之举,实则预谋已久,可谓名利双收。只不过盛大未来会怎么做?等待危机结束后锲而不舍地入股新浪,还是慢慢收回股票?让我们拭目以待吧。

  毒丸计划

  毒丸计划的全称是股东购股权计划,由美国著名并购律师马丁·利普顿(Martin Lipton)于1982年创造。此计划通常在目标公司面临收购威胁时,经董事会投票决定启动,主要是通过股本结构重组,降低收购方的持股比例及表决权比例,或增加收购成本以减低公司对收购人的吸引力,达到反收购的效果。

  新浪抛出的毒丸计划主要内容是,在股权确认日当日,记录在册的每位股东,均将按其所持的每股普通股而获得一份购股权。在购股权计划实施的初期,购股权由普通股股票代表,不能于普通股之外单独交易,股东也不能行使该权利。只有在某个人或团体获得10%或以上的新浪普通股或是达成对新浪的收购协议时,该购股权才可以行使。盛大及其某些关联方目前的持股已超过新浪普通股的10%,而购股权计划允许其再购买不超过0.5%的新浪普通股,其他股东不能因盛大及其关联方这一0.5%的增持而行使其购股权。

  激励计划

  2005年,6月14日,新浪向美国证券交易委员会递交的8-K报告显示,6月7日,新浪董事会薪酬委员会通过了一项2006年管理层奖励方案。此次激励方案显示,新浪高层的薪酬除了基本年薪还将结合股票期权,这样,高管的实际收入将很大程度上取决于公司的业绩和股价。

  此外,新浪还设立了一笔红利奖金,总奖金额最高相当于其2006年税前净利润的4%。如果按新浪去年的净利润计算,这笔奖金将超过170万美元。公司新任首席执行官曹国伟最多可获总奖金的30%,执行副总裁蒋显斌和其它具有副总裁头衔或更高职位、有资格参与管理层奖金计划的新浪高管合计最多可以获得总奖金的49%,代理CFO余正钧也参与公司管理层红利奖金计划,余最高可以获得奖金的6%。

  但从新浪递交的方案看,福利仍然限于几位高管。因此,去年盛大用弃权的方式表达了对新浪该计划的不满。时任盛大首席财务官的李曙君曾指出,新浪即使要推行新的福利计划,也应当包括中高层管理人员,而不仅仅局限在最高管理层。

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