新浪科技讯 北京时间8月29日消息，美国飞利凯睿证券有限公司(Brean Murray)分析师迈克尔·蒂欧(Michael Tieu)发布了关于华友世纪的研究报告，并将华友世纪股票评级由“持有”(Hold)上调至“大量买入”(Strong Buy)。下面为报告的主要内容：

　　“我们将华友世纪股票评级由“持有”上调至“大量买入”，目标股价为9美元。今年7月，中国移动公布了针对无线增值服务的新政策，预计将给无线服务提供商的业绩带来不小的负面影响。但在这场‘行业风暴’中，华友世纪的表现出人意料。得益于多样化的业务模式，华友世纪有望成为受到中国移动新政策影响最小的无线服务提供商之一。我们预计华友世纪2006年和2007年每股美国存托凭证收益分别为0.23美元和0.40美元，高于分析师此前预期的0.20美元和0.26美元。

　　为什么华友世纪能在这场‘行业风暴’中屹立不倒呢？原因很简单，华友世纪采取了正确的战略，而且受中国移动新政策的影响较小。通过自己的原创音乐内容，华友世纪有望从2006年第四季度开始恢复增长。同其它服务提供商相比，华友世纪的最大区别在于同多家运营商都保持着良好的合作关系，仅有三分之二的营收来来自于中国移动。

　　尽管中国联通也出台了针对移动增值服务的新政策，但我们预计华友世纪来自中国联通的营收将与上一季度持平，甚至略有增长；凭借自身丰富的音乐产品，华友世纪的彩铃业务将持续增长，从一定程度上抵消短信营收下滑所带来的负面影响；得益于未受中国移动新政策影响的高质量游戏，华友世纪的Java业务也有望实现季度增长；另一方面，华友世纪开展了更多基于电视的宣传推广活动，这也是该公司的精明之处。

　　我们预计华友世纪2006年和2007年营收分别为6900万美元到8000万美元，高于分析师预期的6700万美元和7200万美元。从2006年第四季度开始，我们预计华友世纪的营收有望恢复季度增长，而分析师普遍预计华友世纪营收的季度下滑将持续到2007年。此外，我们预计华友世纪2007年毛利率将略有增长，运营支出在营收中所占比例保持在26%左右，主要得益于裁员计划发挥作用。基于上述原因，我们预计华友世纪2007年每股收益为0.40美元，高于分析师预期的0.26美元。

　　华友世纪每股美国存托凭证包含3美元现金，而且该公司仍然在赢利，但其股价目前还不足现金的两倍。此外，华友世纪公布了总价值1500万美元的股票回购计划，未来可能会收购7%到8%的已发行股票。考虑到华友世纪多样化的营收模式以及在内容领域的强大实力，该公司股票应当处更高价位。因此，我们为华友世纪股票确定的目标价位为9美元。

　　2006年第三季度，我们预计华友世纪短信营收将比上一季度下滑不足5%。华友世纪同中国四大运营商都保持着良好的合作关系，其短信营收有61.4%来自于中国移动，33.1%来自于中国联通，4.2%来自于中国网通，1.2%来自于中国电信。中国移动新政策给华友世纪带来的影响相对较小，因为来自中国移动的短信营收在华友世纪总营收中所占比例仅为18%。即使来自中国移动的短信营收下滑30%到40%，也就是90万美元到120万美元，华友世纪的总营收仅下滑7%左右。此外，华友世纪将通过新渠道吸引新用户，例如通过电视或MTV节目。在本季度之前，华友世纪很少通过电视做广告。我们预计华友世纪第三季度将有100万美元的短信营收来自于新渠道，同第二季度相当。到2006年底，我们预计中国移动实施新政策的态度将有所缓和，因此华友世纪2007年每季度来自中国移动的短信营收将保持8%左右的季度增幅。

　　2006年第三季度，我们预计华友世纪WAP营收将比上一季度下滑约20%。新政策将导致华友世纪来自中国移动的WAP营收下滑30%，但全部WAP营收将下滑约20%。华友世纪来自于中国移动的WAP营收在总营收中所占比例仅有16%，因此中国移动新政策对华友世纪的负面影响应当在总营收的7%以下。

　　2006年第三季度，我们预计华友世纪Java游戏营收将比上一季度增长15%。得益于游戏子公司推出的高质量游戏，而且Java并不会受到中国移动新政策的影响，华友世纪Java游戏营收第三季度和第四季度都有望保持15%的季度增幅。

　　2006年第三季度，我们预计华友世纪彩铃营收将比上一季度增长40%。得益于丰富的音乐内容，华友世纪第三季度和第四季度来自于中国移动的彩铃营收都将比上一季度增长40%，分别达到140万美元和180万美元。

　　对于投资者而言，华友世纪面临的主要风险包括：市场竞争日趋激烈、内容成本及销售和营销支出增加、利润率下滑、以及政策变更等等。”(马丁）