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中国概念股冰火两重天
作者：陶俊杰 王丹青
涨跌互现，监管从严
一年多的时间，中国网络股已经发生了很大变化。在这一年中，百度上市了，搜索火爆了；盛大转型了，股价暴跌了。实际上，如果单就去年至今的股市表现来看，中国网络股已不再是铁板一块、沉浮相依的共同体，而呈现出一片有起有伏，热闹非凡的图景。
在所有网络股里，新浪、搜狐等门户网站的市场表现相对稳健。这主要得益于门户们的业务模式相对成熟，财务数据也都中规中矩，因此股价波动不大。
对比来说，盛大网络一年来的股价走势如同坐了过山车一般惊心动魄。在去年八月份的时候，盛大每股价格约为35美元，而今天则跌至每股15美元左右，跌幅超过57%。盛大原本凭借中国网络游戏业龙头老大的地位受到追捧，但是在陈天桥的力主下，盛大于业务鼎盛之际急剧转型，而其股价暴跌，也正是因为华尔街对其新业务能否成功尚存疑问所致。
虽然盛大的股票遭到抛售，但这并不代表华尔街认可中国网游业一同跌至谷底。实际上，就在盛大市值缩水近半的同时，另一家互联网游戏业的公司九城的股价，由一年前的20美元左右一路稳定至25美元，公司市值攀升了约25%
十分值得一提的，还有SP类公司的表现。从六月开始，由于中国移动开始对SP进行全行业整顿和规范，三家公司的股价即应声大跌。短短两个月内，无论是空中网、掌上灵通还是华友世纪，其市值缩水均在40%～50%。
面对中国网络概念股在市场上一年来这种大相径庭的表现，有分析人士认为，这表明这种网络概念股之间的联动效应在弱化。而这种依据各自所面临不同具体市场环境所产生的变化，正在提示人们，或许中国互联网业的发展已经进入一个新阶段。
在过去的一年里，加入中国概念股的还有从事半导体设计的中星微电子和珠海炬力。这两家原本默默无闻的半导体设计企业异军突起在纳斯达克的市场上，让人们对中国的半导体产业刮目相看。虽然它们的脱颖而出，并不足以掩盖整个中国半导体设计企业实力弱小的事实。但是，在它们的背后，依然有着投资者们最为看重的中国市场的因素作支撑。实际上去年，中国半导体市场的规模已经超过美国，成为全球最大的半导体市场。
另外可以枚举的赴纳斯达克等国外股票交易市场上市的非网络和科技类中国企业还有很多，比如康达集团、中国医疗技术以及中国农业科技等。在网络和科技类公司角色淡化的同时，中国概念股正越来越接近它自身的字面含义：基于中国市场的行业和企业，并不局限于所谓的高科技领域。
不过，美国证券交易委员会在今年七月决定实行的萨班斯法案，将会对中国企业赴美上市构成障碍。已有分析指出，为了满足萨班斯法案的要求，赴美上市公司将不得不在内部控制和聘请外部审计师等方面花费额外的成本。这对于市值偏小、资金实力较弱的中国公司而言，其实是一个严重的负担。据估计，一家类似于盛大网络规模的公司，单单聘请外部审计师的费用大约在50至100万美元之间，而这大约相当于盛大2005年净利润的2%～5%。
而且，除了将加剧企业成本之外，按照萨班斯法案的要求，上市公司的CEO和CFO还需要保证所签发的财务报表的真实性。一旦发现报表出现造假，高管将被起诉，而且很可能需要服刑。
萨班斯法案无疑是对美国股市基本制度的改变。对于在美上市和计划赴美上市的中国企业而言，一种普遍的担忧是，除了成本之外，在当下中国公司治理结构普遍尚不完善的情况下，或许实施严厉惩罚的萨班斯法案反倒会成为一个障碍。
这种担忧的结果无疑会导致其他股票交易市场，比如东京、伦敦、香港和新加坡等，变得更有吸引力。这种转变确实正在发生，据一位创投业人士透露，他们原计划申请去纳斯达克上市，但现在计划转而申请东京证券交易所。
短期内，这种推迟将会惠及绝大多数在美国上市的中国概念股，因为按照美国证券交易委员会的规定，大多数中国概念股都属于市值较小的公司。但无论萨班斯法案最终博弈的结果会是怎样，可以肯定的一点是，中国公司不会停止赴海外上市的步伐，而中国概念股的阵营也将会继续扩大。
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