百度高管电话会议答疑 称未来重点发展直销

　　导语：北京时间7月27日，百度发布了2006年第二季度财报。财报发布之后，百度于北京时间7月27日8：00召开了电话会议。百度CEO李彦宏和首席财务长王湛生出席了电话会议，并回答投资者和分析师的提问。下面是百度电话会议的主要内容：

　　李彦宏在百度电话会议上表示：“从各方面来看，我们第二季度都取得了优异的业绩。我们的用户流量和营收持续增长，客户群体不断扩大，利润率也有所提升。在用户方面，

尽管五一长假和足球

　　为了打造一个强大的社区，我们于7月13日推出了百度空间，为用户发布网络文章、共享照片、建立好友圈子以及展示个性化自我提供了新的场所。百度空间推出的第一天，就有超过10万名用户注册。这些早期用户将为我们提供宝贵的意见，帮助我们进一步改进百度空间。我们希望这一产品能迅速普及。

　　在客户方面，截至第二季度末，我们的网络营销服务客户数量已经达到9万家，上一季度为7.4万家，去年同期为4.1万家。这意味着在过去12个月里，我们新增客户的数量相当于前四年的总和。百度客户数量的增长主要得益于销售网络的扩大，以及我们面向中小企业推出的按效果付费(pay-for-performance)服务获得广泛好评。”

　　李彦宏和王湛生发言之后，来自高盛、花旗、Piper Jaffray、德意志银行、CLSA、贝尔斯登和摩根斯坦利等投资银行的分析师开始提问，下面是其中的部分内容：

　　花旗分析师：我的问题主要涉及到季节性因素的影响以及百度营收季度增长。今年第一季度，百度营收比上一季度增长18%；今年第二季度，百度营收比上一季度增长41%；百度预计第三季度营收比上一季度增长24%到29%。毫无疑问，中国农历新年给百度第一季度业绩带来了一定的影响，第二季度营收的大幅增长是否与此有关？你们在财报中提到，五一长假和足球世界杯给第二季度业绩带来了负面影响，这一因素第三季度不会再出现，你能否解释一下第三季度营收的增长预期？

　　李彦宏：季节性因素的确给我们的业绩带来了一定的影响。如前面所说，我们第一季度业绩受到了中国农历新年的影响。由于第一季度增长幅度较小，因此第二季度我们的业绩取得了较大幅度的增长。我建议你关注一下年度增幅，这也许更能说明问题。今年第二季度，我们的营收同比增长170%以上。我们预计第三季度营收的年度增幅也将达到170%左右。

　　高盛分析师：你能否谈一下资本支出的发展趋势，以及百度同惠普交易的影响？

　　王湛生：从财报可以看出，今年第二季度我们的资本支出为人民币4100万元，远远高于上一季度的人民币1200万元。百度资本支出的大幅增长，主要是为了支持流量的大幅增长，以及新产品的开发和推广。我们和惠普之间的交易实际上是一次战略合作，除惠普之外，我们还同很多合作伙伴开展合作。在当前阶段，我们认为同惠普的合作并不会带来实质性的影响。

　　纽约全球

　　王湛生：我们曾多次说过，我们的营收来源非常多样化，没有哪一个领域占据主导地位，这种情况目前还是会持续下去。

　　贝尔斯登分析师：你能否谈一下有关市场竞争的情况。我们知道，Google已经同多家中国经销商签约，雅虎也同阿里巴巴建立了合作伙伴关系。过去三个月里，你们面临的竞争格局有什么样的变化？

　　李彦宏：我们对此十分关注，但并没有发现竞争格局有实质性的变化。无论是在流量还是用户数量上，我们都是市场领导者。我们拥有最强大的全国销售网络，在所有重要市场，最强大的分销商都是百度。此外，我们在很多城市都有自己的直销团队，而且发展十分迅速。我们相信，从营销的角度来看，百度在中国付费搜索市场已经占据了非常有利的位置。目前，我们还没有受到竞争对手的影响。

　　CIBC世界市场分析师：能否谈一下你们广告客户的流失情况？

　　王湛生：我们还没有发现客户组成模式有太大的变化，百度客户仍然有着相当高的忠诚度。事实上，我们从没有计算过客户流失率，因为比较难以掌握。一旦客户停止同我们合作，他们仍然可能在不同时间、不同时段再次采用我们的服务。据我们所知，我们的大部分客户都是老客户。

　　李彦宏：我来补充一下。总体来看，我们的客户有着很高的忠诚度。每个季度我们都会有新客户加入，但通常情况下，新客户需要一到两年的时间才能完全了解百度付费搜索服务的投资回报。我们希望未来可以从老客户身上获得更多收益。

　　花旗证券分析师：百度并未公布每股收益预期，你能否谈一下第三季的运营支出情况？百度第二季度运营支出有较大幅度增长，这对毛利率有一定影响，第三季度是否仍会如此？你能否透露一下百度第三季度的运营支出计划？

　　王湛生：有一点可以确定，我们对未来的营收预期较高，我们的增长速度并不会放缓。除了预期较高，考虑到我们目前的规模，我们的潜力在未来几个季度才能释放出来。短期内，我想提醒你的是，我们正加大对销售及市场的投入，在大城市建设直销网络。这些投入短期内可能对利润有负面影响，尽管它们是我们的长期投资。在资本支出方面，前面我已经提到，我们将继续增加资本支出。我不能在此公布准确的数字，但可以肯定将保持当前的增幅。

　　李彦宏：在制定投资计划和预算时，我们主要考虑长期发展，例如未来两到五年。因此，我们不会过多地谈论短期计划和业绩预期。我们将尽可能为了长期盈利而投资，不过我们目前的毛利率已经远远超过了大多数分析师的预期。

　　Pacific Crest证券分析师：从财报来看，你们来自每家网络营销客户的平均营收同比有较大幅度增长。这是否意味着新客户的支出更多？

　　王湛生：平均用户支出增长并不意味着新增客户支出更多，很多老客户的支出也在增长。由于新客户可能会在一个季度的任意时刻加入，因此在大多数情况下，它们反而会拉低我们来自客户的平均营收。

　　李彦宏：我认为，百度现有客户的投资回报率仍然十分诱人。我们所要做的就是保持系统稳定运行，尽量释放客户的购买力，包括老客户和新客户。正如我前面所说，用户通常需要一到两年的时间才能充分了解到我们系统及服务的价值，然后他们的支出也会逐渐增加。

　　摩根斯坦利分析师：百度第二季度股权奖励支出比上一季度下滑8%，你们的奖励机制将会发生根本变化吗？

　　王湛生：是这样的。自百度成为一家上市公司以来，我们一直在扩大员工队伍，并且朝着成熟企业的方向发展。在激励制度方面，我们将更多地采取基于现金的奖励方式，减少基于

　　Thomas Weisel Partners分析师：过去四个季度里，百度每季度新增客户数量在1万家左右，而第二季度新增客户1.6万家，你能否能解释一下客户大幅增长的原因，以及高速增长是否会持续？

　　王湛生：我想有两个因素推动客户增长，一个是我们加强了分销和直销网络建设，在很多大城市建立了直销网络；另一个原因是，中国企业对网络营销的认可度正在提高。基于我们的销售网络及目前积累的经验，我们预计，未来客户将持续增长。

　　Thomas Weisel Partners分析师：能否谈一下你们的渠道战略？

　　王湛生：我们将在中国的不同市场采取不同的战略。在一些市场，我们会同经销商密切合作，为他们提供更好的支持；而更大、更具竞争力的市场，我们会加强直销网络的建设。过去一年里，我们在广州和上海推出了直销服务。过去一个季度，我们开始着手发展北京的渠道。我们刚刚同一家北京经销商达成协议，将接手该经销商的业务，并转为直销。北京将成为我们唯一一个同时开展直销和分销的城市。

　　Thomas Weisel Partners分析师：你们在广州建立直销团队已经有六个多月的时间，你能否以数据的形式向我们提供更多信息？例如开展直销前后的新增客户数量、每客户支出、或者客户流失率。

　　王湛生：目前变化还不大。开展直销之后，我们将直接为客户提供服务，因此从整体来看，这将对我们的客户体验和业绩带来积极的影响。当然，我们的直销团队还处于起步阶段。对我们来说，这还只是一项投资。在所有开展直销的市场，特别是新市场，我们都还处于投资阶段。

　　德意志银行分析师：能否谈一下你们的服务战略？

　　李彦宏：到目前为止，我们最主要的业务模式仍然是按效果付费(pay-for-performance)，大部分营收来自于网页搜索。我们并不认为新加入的功能是独立的产品。我们的目标是满足用户的所有信息需求，因此我们把新服务看作是百度搜索服务的新功能。我们的最佳盈利模式仍然是按效果付费，当然我们也会密切关注其它业务模式的发展，或者新业务模式。但到目前为止，我们并不认为非网页搜索服务产品可以带来实质性的营收。

　　德意志银行分析师：你对网络付费和网络商务怎么看？

　　李彦宏：它们还处于相当初级的阶段。目前，中国的付费基础设施还不完善，愿意采用这类服务的用户并不多。

　　CLSA分析师：百度第二季度来自每家网络营销客户的平均营收比上一季度增长19%。这同点击数量的增加，以及每次点击价格的增长又什么关系？

　　王湛生：我们不能把点击数量、点击率或每次点击价格分开来看。如果只谈其中的一项，可能会让人对我们的业务发展模式产生误解。我们仍然是一家处于初级阶段的公司，还在不断地改进P4P算法，也就是我们的盈利模式。整体来看，我们的流量和每次点击价格都在朝着好的方向发展。

　　高盛分析师：在公布第三季度业绩预期时，你们同去年第三季度做了对比。从年度增幅对比来看，你们第三季度营收的增长幅度超过了第二季度，能否详细解释一下？另外，你们为什么采用年度对比这样的方式？是为了尽量摆脱季节因素的影响吗？

　　李彦宏：我重申一下，我们的第二季度营收同比增长175%，我们预计第三季度营收同比增长168%到177%。因此，我们第二季度和第三季度的年度营收增幅基本相当，我不知道你为什么说“超过”。

　　高盛分析师：这是我的错误，我通常都只看营收上限。即使百度第三季度营收同比增长168%到177%，增长速度仍然相当惊人。

　　李彦宏：随着营收总量的增长，保持较高的增长速度将越来越困难。我很高兴我们能做到这一点。

　　Susquehanna金融集团分析师：你们如何制定未来的业绩预期？通常情况下，你们公布季度业绩预期时，该季度已经过了一个月的时间，这是否能帮助你们更准确的预计未来业绩？此外，你们对今后两个月的流量、点击率和每次点击获得营收的预期如何？

　　王湛生：制定业绩预期是一个非常复杂的过程，需要考虑多方面的数据。幸运的是，我们是中国领先的搜索服务提供商，我们占据了相当的市场份额，有着庞大的客户群体，从统计的角度来看，这些都是积极因素。当然，我们也面临着很多挑战，在制定业绩预期时也要考虑在内。

　　Susquehanna金融集团分析师：你预计百度的每次点击获得营收和点击率走势如何？

　　李彦宏：我们没有公布每次点击获得营收和点击率的计划，但我会就此透露一些信息。我认为，百度第二季度活跃客户的增长幅度充分体现了我们的市场领先地位，以及整个市场的成熟度。从公司内部来看，我们的营收主要取决于相关流量，这就好比是我们为广告客户生产的产品总量。因此，增加流量始终是我们的业务重点。此外，我们的营收还取决于价格以及我们向用户收取的费用。

　　贝尔斯登分析师：我们对你们新推出的百度空间很感兴趣，它同MSN Space有什么相似和不同之处？

　　李彦宏：我们推出这一产品主要为了满足客户的需求，很多百度用户都希望我们推出这样的产品。百度空间将同其它百度产品整合在一起，包括百度贴吧、百度PDN以及百度Notes产品。从长期来看，我认为这一产品有助于我们更好地从非网页搜索流量中获得利润。但到目前为止，我们还没有通过百度空间盈利的计划。

　　百度空间7月13日刚刚推出，还有很大的提升空间，但它同样拥有品牌和技术上的优势。毫无疑问，百度空间是同类服务中最快、最稳定的产品。假以时日，我们将成为这一领域的领头羊。

　　雷曼兄弟分析师：我发现百度主搜索页面上的广告有增多的趋势。你们如何把握盈利和用户体验之间的平衡？

　　王湛生：我认为衡量用户满意度的最佳方式就是页面浏览次数。如果我们的页面浏览次数持续增长，并且增长速度超过竞争对手，就足以说明我们为用户提供的搜索体验超过了竞争对手。我们的目标是更好地满足用户的信息需求，基于这一目的，我们经常会调整主搜索页面的布局。

　　CIBC世界市场分析师：你们采取了什么样的发展战略？目前进展如何？

　　李彦宏：我们的战略是找到从流量中获得盈利的更好方式。覆盖范围并不能表明我们的盈利能力，我们更为关注付费链接的质量和相关度。我们仔细分析百度服务给客户带来的价值，并以此为基础改变竞价方式。同日本、韩国、美国或英国相比，中国广告客户在网络广告方面的支出仍然相对较少，因此我们还有很多事情要做，还有很大的发展空间。

　　Pacific Crest证券分析师：为了促进今年下半年的业绩增长，你们第三季度是否会有额外的资本支出？

　　王湛生：我们的资本支出通常不会针对特定项目，我认为它同我们的整体业务发展战略有着更大的关系。我们有相当大一部分资本支出用于购买服务器和网络设备，它们的使用周期可以达到三到七年。

　　纽约全球证券分析师：你们第三季度已经招聘了多少新职员，未来两个月还将招聘多少人？

　　王湛生：我们将继续发展直销。我认为，过去一个季度，以及未来几个季度，我们的员工增长主要体现在直销团队。要同普通客户打交道，我们必须扩大客户服务支持团队。我们将努力把握北京、上海和广州的发展机会，在这些市场我们都会增加员工。

　　纽约全球证券分析师：百度一个月前宣布，今年以来已经增加了600名员工。这个数字准确吗？预计到第三季度结束，百度将增加多少名员工？

　　王湛生：截至第二季度末，我们共有约2300名员工，比上一季度增加500到600人。新增员工主要来自于直销团队，我们今后将继续扩大直销队伍，但目前我不能公布准确的数据。

　　Piper Jaffray分析师：你们的销售额有多大比例来自于经销商？这一比例第二季度有何变化？

　　王湛生：到目前为止，第三方经销商仍然是我们最主要的营收来源。过去几个季度，随着我们大力发展直销，来自经销商的营收在我们销售额中所占比例有所下滑，但仍然超过50%。从长期来看，我们预计直销在我们销售额中所占比例将持续增长。假以时日，直销将成为我们最主要的营收来源。

　　李彦宏：从利润率的角度来看，直销的利润率略低于分销，主要因为我们需要维持销售团队。

　　CLSA分析师：基于社区的产品对于你们的流量增长起到了多大的作用？

　　李彦宏：我认为基于社区的产品促进了百度网页搜索流量的增长。

　　Lucite研究公司分析师：你们未来是否会开展收购？收购对于你们的增长将起到什么样的作用？

　　王湛生：我们已经制定了收购战略。我们一直密切关注可以同我们业务发生“化学反应”的产品、软件或网站。过去几个季度里，我们完成了几起小规模交易，但这些交易并没有对我们的业务运营产生实质性的影响。我们将继续寻找新的收购目标。

　　Susquehanna金融集团分析师：能否谈一下世界杯对百度流量和盈利的影响？

　　李彦宏：世界杯给我们的流量和利润带来了一定程度的负面影响，因为很多人为了观看电视都远离了计算机。我们的业务主要同品牌广告相关，因此我们并没有从世界杯相关的客户支出中获益。(奥托)

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