深度分析：阿里巴巴雅虎收购案尚存5大疑问

　　8月11日，阿里巴巴召开发布会宣布收购雅虎中国全部资产，并获雅虎10亿美元投资，同时雅虎获阿里巴巴40%的经济利益和35%的投票权。

　　在发布会当日，阿里巴巴并没有披露关于双方合作协议更多的信息。而作为另一方的雅虎COO罗森格也仅是象征性的发表了下对未来合作的乐观估计，并没有触及太多的合作细节，而11日的发布会更象是一个马云的个人专场秀。

　　在阿里巴巴与雅虎合作的背后，还有太多隐藏的内容没有透露。下面通过与多位业内专家沟通，希望能够把这些疑问提出来，供大家思考。

　　疑问一，雅虎投资的10亿美元如何兑现？

　　相信连马云自己对发布会当天的表态也不会太满意。马云说，“很多人担心这是永远到不了帐的。今天是宣布，我们当然希望尽快把这个案子能够结束，我相信结束这一天，我们的钱就应该到帐了”，马云的说法很不坚决。

　　国内一位知名的互联网分析师表示，目前在10亿美元的投资上，还有两大问题没有说明。

　　第一，10亿美元的投资包括是什么？在发布会上，马云并没有指明，那么它除了获得阿里巴巴的股权，还包括什么，甚至有人大胆猜测，这10亿美元当中，是不是也包括雅虎技术和品牌的授权费用。

　　第二，雅虎投资10亿美元的投入方式，很显然，雅虎没有立刻兑现这笔支出。那么雅虎的这笔投入是一次性支出？还是分期，分批，有条件的去支付，目前还不得而知，恰恰相反，这部分内容才是交易双方非常实质的内容。

　　疑问二，阿里巴巴是怎么收购雅虎中国的？

　　按照阿里巴巴给出的公开说法是，阿里巴巴全部收购了雅虎在中国的资产，那么收购是通过什么实现的？花钱了没有？花了多少钱？另外雅虎中国在中国的品牌并不高，值钱的是雅虎这两个字，其中品牌打折的折算有多大？

　　疑问三，阿里巴巴的股权结构？

　　阿里巴巴不是上市公司，它没有义务披露更多的股权信息，因此，到目前为止，阿里巴巴的股权结构都是一个没有揭开的谜底。但是从三次注资的过程，我们仍然多少能找到一些关键的信息。

　　2000年1月18日，软银联合高盛等几家投资集团正式向阿里巴巴注资2000万美元；2004年2月，软银牵头再次注资阿里巴巴约6000万美元，分析人士称，通过两次注资8000万美元，软银在阿里巴巴中拿到的股份不会少于30%。而这次雅虎的注资拿走了至少35%的控股权。

　　在本次收购上，采取了同股不同权的处理方式。分析师认为，这是不太常见的，其中雅虎获得了40%的经济权益权力，而只拿到了35%的股权，这说明在5%股权的争夺上，是非常激烈的，从另一方面也说明了阿里巴巴团队在控股方面的优势已经不大。

　　易观CEO于扬表示，阿里巴巴存在着失去控制权的风险。虽然马云曾表示其管理团队能有效控制住阿里巴巴，但当雅虎已成为单一最大股东，如果想要更多控制权，还是可以和其他人分别谈判，从而获得控制权。

　　疑问四，雅虎中国、阿里巴巴及雅虎之间的关系是什么？

　　尽管马云一直在强调，雅虎已经将全部的中国资产划拨给阿里巴巴，并获得管理和经营权，但雅虎中国和阿里巴巴毕竟不是一家公司，不可能全部打上阿里巴巴的烙印。雅虎是不是会象日本雅虎一样，完全放弃主导权，还存在很大悬念。

　　另外，在技术和品牌授权上，阿里巴巴并没有公布细节，是不是需要额外的费用或者价值折算去获取这个许可还不得而知。

　　也可能10亿美元的投资当中反过来支付雅虎的技术和品牌使用费，以增加雅虎自身的收入。

　　疑问五，卖身后的雅虎中国怎么走？

　　目前雅虎中国包括门户、3721资产、IM产品，一搜等资产。马云说了，雅虎中国未来的重点是搜索，那么雅虎中国在内容上的经营是不是会削弱，会不会裁员，在发布会后传出的消息，雅虎中国下午的内部会议，氛围很沉重。

　　分析人士指出，如果从业务层面来讲，看不懂，让人糊涂。从雅虎讲，电子商务，并非擅长，也不是未来的方向；从阿里巴巴来讲，不知道要一个雅虎中国这个门户作什么用。从这个意义上讲，雅虎像是放弃了在中国做门户的念头。(冬青)

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