东方企业家：“霸气”陈天桥

　　不苟言笑的人总是值得信赖的。

　　当陈天桥郑重其事地表示，盛大未来的发展目标是“网络迪斯尼”时，业界已没有人会把这句话当作一句玩笑

　　文/东方企业家 顾冰

　　在任何时候总是西服革履的陈天桥，虽然待人温和，在礼节上毫不含糊，但他总

　　是让人有一种距离感，任何与他会面的人，都会惊讶其眼神的凌厉。

　　这是一个理想色彩极浓、性格强势但处事低调的人，他的讲话节奏很快，思维活跃且跳跃性非常强。与他有过接触的人，都会感受到这一点。

　　不苟言笑的人总是值得信赖的，当陈天桥郑重其事地表示，盛大未来的发展目标是“网络迪斯尼”时，业界已没有人会把这句话当作一句玩笑。

　　尽管如此，很多人都没有想到的是，陈天桥会如此高调地收购新浪。甚至连见多识广的和讯网CEO都这样感慨到：“除了陈天桥，没有人敢用这种手段动新浪坟头上的草，这太野蛮了，非常厉害，一般的人不会这么做。”

　　谁都看到了陈天桥的“高调”和“霸气”。

　　盛大不败

　　试想，如果收购新浪的邀约来自互联网先行者“雅虎”，目前的争端也许根本不会发生，媒体反会代之以“天作之合”、“早生贵子”的善良字眼来祝福。

　　偏偏就是拥有网络游戏“原罪”的盛大，举起了并购舆论阵地新浪的大旗，有媒体指出，“这是一次《花花公子》收购《纽约日报》的行径”，是否是“恶意收购”反而显得并不那么重要了，于是乎，网友们喊出了“保护新浪”的口号。

　　但生意就是生意，目前盛大收购新浪成功与否的关键在于股东(投资者)，而不是顾客(网民)。投资者判断公司的优劣，在于公司以及管理层是否能够按时按质完成财报预期，若无法实现这一点，即使强悍如惠普的女强人卡莉(在卡莉执掌惠普21个财务季度中，有8次季度财务表现没有达到投资者预期)，也只得黯然“下课”。

　　可以说，盛大收购之举恰恰占据了天时——2005年2月7日，在新浪公布第四季度财报后，由于新浪非GAAP净利润低于原先预期，以致新浪股价暴跌至几近年度最低点，于是，盛大乘势大量吸纳，一举成为新浪单一最大股东。

　　对新浪尤其不利的是，自2月16日起，美国5家律师事务所相继以发布虚假信息、误导投资人为由，对新浪及其管理层提起诉讼。在Frank & Sailer LLP提起的诉讼中称，新浪未在季报中披露“算命”短信在其收入结构中日渐重要的地位，也未向投资人披露政府正打击“算命”短信服务，此外，新浪未向投资人披露中国移动启用新的MMS服务结算平台对公司业务可能造成的影响。

　　与之形成鲜明对比的是，盛大在同一时间为投资者交出的财务报表堪称靓丽：2004年第四季度盛大营收较上一季度增长22.0%，超过原有预期。在最讲究实际的纳

　　斯达克投资者的印象中，盛大显然是一家比新浪更为“优秀”的公司。

　　就在投资人对新浪现有管理层表示不满的情况下，盛大悄然发起了对新浪的收购。这可谓一举两得：一是以乘投资人纷纷看衰新浪并抛售股票之机，以低价购得新浪大量股权；二是可望获得机构投资者支持，在未来董事会选举中获得更多席位。

　　尽管新浪为应对盛大收购计划，及时启动了“毒丸”计划，但此时的盛大已进退自如，立于不败之地。“进”可从容掌控新浪，“退”可与新浪结成战略同盟，或在资本市场全身而退并小有赢利。

　　务实的理想主义者

　　尊重成功者是天经地义的。

　　陈天桥是个务实的理想主义者，他骨子里有很强的冒险基因，即便对人礼貌有加，也掩饰不了他的“霸气”。

　　为孤注一掷做起网络游戏，陈天桥不惜和大股东中华网分道扬镳，用最后的资金购得《传奇》中国版权。而能在产业萌芽期进军网络游戏这一未来的黄金产业，除了证明其超常的商业眼光外，也表明了陈天桥的过人胆量。

　　陈天桥的“霸气”还体现在，他绝对不会受人要挟。早在创业之初，当盛大遭遇大规模的黑客袭击、《传奇》玩家的密码和资料被盗、黑客想勒索盛大时，有人劝陈天桥拿点钱换回这些资料，但陈天桥连想都没有想就坚决予以拒绝，表示了绝不妥协的姿态，最后，这些资料全部丢失。时至今天，这件事还是很多盛大员工心中留存的最大遗憾。但陈天桥绝不后悔。

　　在与Actoz、Wemade的恩恩怨怨中，陈天桥表现得尤为意志坚强。在长达1年多的《传奇》纠纷(当时Actoz、Wemade因收入分成问题而状告盛大)中，陈天桥基本上没有做出任何妥协。尽管这种态度可能迫使三方走向法律诉讼，但陈天桥毫不后悔，最终，这场是非终以韩国人的妥协而告终。在Actoz事件告一段落后，韩国某媒体的标题颇耐人寻味：“对中方合作伙伴‘盛大’的霸气行为，国内(韩国)游戏公司无可奈何”。

　　为彻底解决Actoz纠纷，在纳斯达克成功上市后，陈天桥就发起了直接收购，迅速了结了与Actoz之间的版权问题和道德风险。

　　2002年，在接受本刊专访时，陈天桥曾表示，盛大面临的挑战在于，在领跑时“要固化与第二名之间拉开的领先距离”。2004年时，陈天桥更是表示：“现在的竞争者离盛大都很远，如果有接近的可能，那就收购。当然，还得留下竞争者，要不然也太寂寞了。”

　　这就是陈天桥的“高调”和“霸气”。

　　尽管在网络游戏中发家，但陈天桥的目标早已不再是虚拟世界。当杭州宋城炮声隆隆，盛大演练沙巴克攻城时；当新浪股权在握，掌握舆论工具时；当陈天桥当选为中国共青团中央候补委员时，盛大攻占的不仅是虚拟世界，还有现实世界。

　　Actoz——新浪的明天

　　今天的Actoz，恐怕就是新浪的明天。

　　2005年2月2日，盛大宣布完成了以9170万美元的现金向Actoz Soft公司7名股东收购29%股份的交易，从而一举了结与Actoz纠缠数年的知识产权纠纷。值得注意的是，在2004年12月，盛大还在韩国的KOSDAQ市场买入了Actoz公司9%的股票，耗资1440万美元。因此，盛大目前合计持有Actoz38%的股权，并将于2005年对Actoz的股权投资以权益法进行核算。

　　从会计制度分析，持有一家公司20%股权以上，就可按权益法进行核算，而29%的股份，也足以奠定盛大Actoz大股东的位置(Actoz原大股东李宗炫持有24.6%的股份)。在这种情况下，盛大仍巨资从流通市场购入Actoz公司9%的股票，以巩固其第一大股东的位置，足以表现出盛大董事长陈天桥的强势和“霸气”，由此也引起韩国网游业的强烈反弹。

　　另外一个值得注意的问题是：盛大与Actoz Soft原大股东达成协议转让股份的价格，远远高于从流通市场购入Actoz股票的代价。由此，足以看出陈天桥不达目的决不罢休的魄力和决心。

　　如果不出意料的话，盛大收购新浪与Actoz的操盘手应是同一人，两者在操作模式上也许会存在相似之处。

　　在收购新浪一役中，盛大也是率先从流通市场大量买入股份，从而给新浪股东以极大的心理压力，而后，盛大一定会谋求对新浪的绝对控制。

　　目前新浪拿出的“毒丸”计划，只是让陈天桥失去了在二级市场继续收购新浪股票的渠道，他必须坐下来与四通等股东进行谈判，走协议转让的道路。当然，协议转让的价格会远高于流通价格。

　　但陈天桥在Actoz上已这么做过了，相信他会舍得在新浪上下更大的赌注。

　　盛大胜券在握

　　陈天桥也许早已预想到了自己会是赢家。

　　新浪的股份结构极为多元化，也正是由于这份多元化，才引起了盛大的觊觎。

　　目前，新浪董事会与高管所持有或所代表的股份只有不到13%，另外还有62%为机构投资者和共同基金持有。新浪的机构投资者，正是陈天桥的另一个筹码。

　　数据显示，似乎陈天桥在收购开始之初就联合了机构投资者在一起行动。在收购开始之前的2004年12月31日，同时持有盛大和新浪股票的机构投资者仅有一家叫ESSEX的投资管理公司。而在盛大宣布成功收购新浪19.5%股权的2005年2月18日，同时持有盛大和新浪股票的机构投资者变成了四个，分别是Capital Research and Management Company、Axa、Morgan Stanley和AXA Premier Vip Aggressive Equity Portfolio。

　　查阅最新数据，截至2005年2月24日，这四个机构投资者一共拥有4.37%的盛大股票和17.79%的新浪股票。因此有分析师据此断定：在两个多月的时间内同时成为两家上市公司的大股东，这绝对不是巧合。若四大机构投资者都支持盛大，那么，陈天桥实际上能够掌握的新浪股份已经达到了37.29%，盛大已经是胜券在握。

　　但本刊记者通过分析认为，这四大机构投资者应该不是盛大事先安排的共同行动人。海外机构投资者之所以同时持有新浪、盛大的股份，应是他们共同看好亚洲新兴市场的发展，是对极富增长潜力的中国网络概念股的集体持有。以Capital Research and Management Company为例，这家公司非但是新浪第一机构持有者，还巨资持有搜狐大量股份。

　　而机构投资者在行使股东权益时，其出发点在于如何平衡长短期利益，从而提升股价、提高投资回报率。因此，在此次盛大收购新浪事件中，机构投资者将更多地考虑哪种方案有利于新浪未来股价的提升，而不是简单地站在盛大一方，更不是盛大事先安排的共同行动人。

　　在盛大收购新浪事件发生后，JP摩根、高盛、瑞银、Mingrisk等都表示对此项收购看好，并纷纷上调了新浪的股票评级。由此看来，机构投资者会对此项收购表示欢迎。由于机构投资者的支持，新浪推出的“毒丸”计划，并不会对盛大入主新浪造成障碍。在未来的新浪董事会改选中，盛大也许会收到事半功倍的效果。

　　盛大入主新浪的惟一变数，就是新浪是否会引进类似雅虎这样的“白衣骑士”(意指友好公司)，并获得新浪一定股权。在美国机构投资者心目中，雅虎对新浪股价的提升作用要远远高于盛大。此消彼长之下，盛大或会顺势退让，在资本市场上获利并全身而退。

　　陈天桥的宫廷权术

　　如今媒体圈盛传，陈天桥与新浪原有股东已有内幕交易，与新浪大股东段永基、原CEO茅道林早已达成内幕交易，其复杂程度堪比“无间道”。

　　但当收购走上宫廷权术之路时，那绝对不是文化昂扬的手段。

　　目前的盛大看似强大，但也有其阿喀琉斯之踵。盛大进行的频繁收购，迅速跑马圈地，建立了跨越国际的资本运作平台。但在各子公司，仅仅是以资本为纽带，缺乏整合。像对浩方在线、边锋软件、起点中文网、数位红等公司进行的并购，据目前得到的消息，盛大并未进行整合，反而像是“放羊”的方式。另外对Actoz的整合效果也非常值得忧虑，毕竟对这种研发公司的收购，会因关键人才的流失，而使得收购而无价值。

　　此外盛大的运作团队也值得担忧，目前盛大的董事多是创业团队，像唐骏这样的资深职业经理人还是太少。在经历如此频繁的收购后，盛大的管理团队是否足以复制盛大原有的管理模式，通过整合提高运作效率，颇值得忧虑。

　　此外，如今的陈天桥表现得过于强势，然而，“木秀于林，风必摧之”。在盛大收购Actoz后，韩国人对陈天桥的强势和“霸气”，可谓又“恨”又“怕”，未来盛大与韩国游戏公司的合作空间已不大；而盛大收购新浪后，民间更是存在一股反盛大的情绪。也许，对陈天桥而言，采取“怀柔”手段，加强与媒体的沟通，才是他的当务之急。有着强烈危机意识的陈天桥已经没有退路。3年前，陈天桥曾亲口向记者表示，只要“产品策略违反了政策”，离公司倒闭也许就“只有两个星期时间”。

　　这次盛大是乘政府宣布新浪“算命”短信违法之时一举奠定胜机的。陈天桥明白，在新浪身上发生的故事，盛大早晚一天也会面对。与“算命”短信一样，盛大从事的网络游戏业同样拥有“原罪”痕迹，盛大从诞生第一天起，就一直面对着舆论的压力。对陈天桥而言，盛大只有不断进行并购，做大他的“交互式娱乐媒体”平台，从而通过业务多元化来尽量摊薄自身存在的风险。

　　退路早已不复存在；陈天桥和他的盛大，只有不断向前。

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