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天津日报:缘何是新浪?


http://www.sina.com.cn 2005年03月04日 10:06 天津日报

  本报记者 宋德松 实习生 胡楠 成远

  从2005年2月10日至今,在美国纳斯达克和中国IT界都引起轩然大波的盛大恶意收购门户网站新浪一事,余波未平。

  2月10日,农历大年初二。正在欢庆春节的新浪员工突然发现,他们多了一个大东家。
自2005年1月12日起至2月10日,盛大及其旗下四家子公司共计收购了新浪9821765股股票,占新浪总发行股票的19.5%,为此盛大共支付了230430727美元,一举成为新浪最大的股东。

  IT评论家方兴东这样评价:“非常高明,超乎一般人想象力的一次购并。”

  新浪网,这个中国最大的门户网站,中国网络规则的缔造者,是何以被一个只成立了短短5年的主营游戏业务的公司所收购?而这次收购行动的背后,意味着什么?是为同类公司敲响的警钟,还是预示着游戏新规则的确立?

  盛大收购早有预谋

  早在2003年盛大上市前夕,盛大与新浪就有意合并,只不过当时计划是新浪收购盛大,盛大作为股东方参股新浪。可惜由于新浪股价蹿升极快,双方报价出现分歧,合并议案无疾而终。

  到了2004年10月,仅仅过了一年,陈天桥对新浪的高管说,盛大希望通过协议收购新浪。据新浪一位不愿透露姓名的高管说:这确实比较尴尬。

  新浪高管们并不愿接受这个协议,但陈天桥早已开始暗中布阵,他在英属维京群岛注册了地平线传媒、地平线国际、盛大传媒、盛大股份四家公司,按照国内某位门户网掌门人的分析,注册这些公司专为收购新浪而设。

  当时间来到2005年1月,新浪因发布公告称2005年第一季度业绩将逊于去年,股价急转直下,短时间跌去26%之多。陈天桥终于等来出手良机。开始连同其下设的四家公司,在公开市场上大量收购新浪股票,并于2004年2月10日完成了全部收购行动。

  而新浪的反应之慢比起当年的美军只能说有过之而无不及,一直到2月18日,盛大互动娱乐有限公司及其某些关联方向美国证监会提交了13-D表备案,披露其已拥有新浪已发行普通股19.5%的股权,新浪才正式反应过来。但是新浪并没有公开指责盛大是恶意并购,也未立即拿出相关的反收购措施。从其随后发表的措词谨慎的声明中,几乎看不出新浪的喜怒。

  直至事情发生四天后,新浪才实施了姗姗来迟的“毒丸”计划,用以阻止盛大进一步的收购。但是为时已晚,陈天桥已经达到了他的目的。19.5%的股权份额,使得盛大既不用将新浪盈亏纳入财务,又成为了新浪的最大股东。至此,盛大进可与新浪合并缔造中国最大的互联网产业,退可待股价上涨时套现获利,可谓占尽优势。

  一些网络人士认为,这里边可能隐含着新浪的真实策略———倾向于选择与盛大合作。对新浪而言,这也未尝不是件好事,虽然陈天桥进入新浪,采取了一种直接兵临城下的方式,会让一些新浪人感到不快。

  为什么是新浪

  曾经有人问过这样一个问题,网易是丁磊的,搜狐是张朝阳的,那么新浪是谁的呢?纵观新浪股权结构,单方持有股权最多的是四通控股,在2003年初达到了20.61%,但随后便开始减持,至这次盛大收购活动前夕,四通科技只持有新浪4.95%的股份,其次持有量最大的是Capital Research and Management Company、Axa、MorganS tanley(摩根斯坦利)和AXA Premier Vip Aggressive Equity四家机构投资者,他们持有的股票总额是18.59%。除此之外皆为散户持股。

  由此可见,新浪并没有一个真正意义上的有实力的大股东存在,这就使得新浪董事会内部意见不统一,缺少一个足够强大的决定性力量。而这一点从新浪高管层的变动就可以看出来。沙正治、王志东、茅道林、汪延,新浪在6年内四次更换CEO,频繁的变动暴露出董事会在未来方向上的分歧。而盛大发布公告之后新浪的反应之慢,也可以证明这一点。

  新浪内部人士透露,新浪管理层及董事会在如何应付陈天桥入主一事上从来没有达成一致。

  一些业内人士也表示,正是股权结构的过于分散,使之成为了新浪内部派系斗争的致命温床。同时,也为陈天桥的行动创造了绝世良机。

  而另一方面,新浪的业务下滑,也是这次成为被收购对象的主要因素。自2003年起,新浪开始致力于发展无线业务,当年9月18日,新浪宣布完成无线业务整合,无线收入占到新浪总收入的50%至55%。2004年全年新浪无线增值业务收入高达1.24亿美元,占总收入的62%。

  尽管增长迅速,但记者从公开信息获悉,新浪无线增值业务营收的毛利率处于下滑阶段。到了第三季度无线业务的毛利率只有70%,而第四季度更减少为67%。而2005年的报告更是透露该年第一季度业绩将逊于去年。这使得投资者对新浪信心大减,股票急剧下跌。虽然新浪也开始了在线游戏业务,但是由于刚刚起步,成绩也不能令人满意。

  数据显示,新浪代理的《天堂二》日均同时在线用户人数约为6.5万人,最高曾达9.4万人左右,这与网易两款游戏超过30万的最高在线人数差距极大。

  持续低迷的业务,令人堪忧的前景,使得新浪好比一只受伤的猎物,无力反抗,只能束手就擒。

  公开收购波及四方

  盛大收购新浪后,虽然一些人惊呼“互联网新一轮的并购狂潮已经来临”。但到目前为止,盛大收购新浪的最终结局尚未明朗。如果最终盛大未能入主新浪,那么,这次的行为只能是给国内各个网络公司敲响警钟,同时也会增大今后公司间收购的难度;但如果盛大最终与新浪联手,“将标志着中国互联网大分化大重组的开始,从1999年延续至今的新浪、搜狐、网易‘三大门户’的基本格局和平衡被彻底打破。”和讯网总编刘峻这样说。

  北京理工大学教授朱东华认为,此次收购可能是中国门户网站走向衰落的标志性事件。他预计,未来将是网络游戏公司如盛大、搜索引擎公司如百度以及即时通讯网站如腾讯,共同支撑中国互联网的“黄金时代”。

  “中国互联网的版图要被重画了。”刘峻总结道。

  下一个收购对象是谁

  盛大收购新浪,在中国IT业掀起了轩然大波。一时间,各种猜测、评论充斥报端,然而直至目前,当事双方都三缄其口。IT评论家洪波预测:盛大的收购动作不会止步于此。那么,下一个会是谁?

  人们最先想到的会是曾经和新浪三分天下的另外两大门户网站,网易和搜狐。新浪被收购,格局被打破,搜狐和网易头顶响起了警钟。

  搜狐总裁张朝阳日前已经公开表示:盛大收购新浪股权是门户价值被投资人低估的结果,但搜狐将致力于独立发展。与此同时,在2005年2月10日至2月17日期间,搜狐以平均每股15.66美元的价格,回购了885605股普通股票,共计1387.3万美元。此举动的意义不言自明:别打搜狐的注意。

  网易虽然到目前为止未有什么大的回应,但是业界人士认为,网易还是早做准备为妙。因为“盛大+新浪”的业务模式跟网易现有的业务模式完全一致,而且盛大的游戏和新浪的新闻也都比网易做得更出色,虽然1+1不见得大于2,但就目前陈天桥的实力和眼光而言至少应该会大于1,而且无论是盛大的1还是新浪的1都比网易的1分量更重。网易将面临巨大的挑战。

  一些IT评论家预测:盛大的下一个目标将会是腾讯。一旦盛大成功收购新浪,那么将缔造出一个世界级的互联网综合业务平台。而惟一欠缺的就是沟通平台内所有内容的纽带———即时通讯。陈天桥本人也曾表示,相比新浪用户的价值他更看重腾讯。腾讯公司有着将近一亿的用户群,且用户年龄段与盛大客户年龄段极为相近。

  证券时报则撰文发表了不同的观点。认为盛大如欲打造国内的“网络迪斯尼”,必须进一步收购国内的游戏行业公司。它举了拥有联众等优秀游戏网站的海虹控股为例,盛大如果要成为国内网络游戏的老大,联众是它一定要收购的。况且,海虹的第一大股东才持有27%的股份,盛大如果要入主,并不用花费太多的资金。无论盛大的下一个目标是谁,有一点可以肯定,为了对抗盛大,其他的一些有实力公司也必须采取合作或者合并的方式,以达到一种平衡。

  业内人士分析,接下来的一段时间,国内互联网乃至其他领域必将会出现更多的并购和重组。盛大收购新浪虽然不能算是开了个好头,但它对那些正准备通过对资本市场运作,达到扩大规模目的的公司来说,也算是公开地做了个示范性“演出”。而对于那些像新浪一样频繁发生股权交易,股东结构分散的企业,是否也该为自己的前途做一番思量呢?

  如何防范恶意收购

  此次盛大收购新浪,各大媒体用的最多的一个词就是恶意收购。什么是恶意收购?盛大此举又究竟属不属于恶意收购?

  恶意收购是指在目标公司不愿意的情况下,当事人双方采用各种攻防策略完成收购行为,强烈的对抗性为其基本特征。具体表现为,收购方在未与目标方董事会进行谈判磋商,而直接在公开市场上大量购入目标方股份,且数额达到一定数目。

  以此定义来看,盛大收购新浪当属恶意收购。据了解,盛大最近一次与新浪高层的正式对话是2004年10月,当时盛大提出协议收购新浪,但被新浪拒绝。自那以后至今,盛大再也没有与新浪就收购问题有更进一步的接触。直至盛大向美国证券会提交备案后,才电话通知新浪将对之在公开市场进行收购,在那次电话通知中盛大也没有就具体事宜与新浪做进一步讨论。

  虽然,盛大恶意收购新浪是一种不正当的商业行为,但在资本市场极度活跃的今天,此举是否也能为那些正在睡觉的公司敲响警钟,是否能由彼及此地防微杜渐。

  专家意见:

  一、最关键的一点就是要保证股权集中。业绩不错,股权分散的企业最容易成为恶意收购的对象。股权分散的直接结果是董事会没有一个强力的大股东领导,从而使企业整体抵御风险能力下降,给对手留下可乘之机。

  二、建立完备的预警机制,密切关注市场动向是防止恶意收购的措施之一。此次盛大收购新浪,持续了将近半个月的收购行动新浪居然没有任何察觉,直至收购行动全部完成才匆忙应对,但已是亡羊补牢,为时晚矣。建议上市公司在高管层中设立“法务总监”一职。

  三、预先设置“毒丸”这种比较常见的反收购武器,确保公司在遇到收购危机时,及时补救。

  四、主动谈判。在完全失去主动权之前,理清思路,着手准备谈判砝码。

  五、反向收购。快速收购对方相当股份,形成双方互相持股的形式,增加谈判砝码。

  六、高价回购股票。抬高股票价格,收购方或者罢手或者大出血才能购入更多股份。

  七、管理层收购。如果要坚决地保住自己的独立地位,管理层可以考虑自行融资来进行杠杆收购。但风险是杠杆收购必然带来高额负债,今后一旦出现经营不善或其他的任何闪失,公司可能毁于一旦。

  连线国际

  金融时报:在中国新生的资本市场发展历史上,新浪和盛大的收购案的出现尚属于首次。两家在业内领先的本土企业这场股权战的胜负之争,将不受到政府和行业政策制定机构的管制,而完全是在纳斯达克投资者们的操控下。盛大和新浪之间的问题留下一个启示:中国企业在股市中面临被公开收购的威胁。

  华尔街日报:对于中国迅速成熟的企业并购市场而言,中国首屈一指的网络游戏运营商盛大互动娱乐有限公司大规模收购中国另一家网络公司新浪网的股份,这一非同寻常举动可能是一个重要的里程碑。

  商业周刊:中国网络游戏运营商盛大网络对新浪发起了一场恶意收购行动,这种举动在中国极为罕见。

  背景资料

  新浪大事纪:

  1993年12月新浪网前身四通利方公司于北京成立

  1998年12月,与美国SINANET.COM合并后形成sina.com

  2000年4月13日,新浪于美国纳斯达克上市,初期共发行股票400万股,融资6600万美元

  2002年第四季度,新浪业务转型,成为三条独具特色且相互依存的业务主线———新浪网(SINA.com)、新浪企业服务(SINA.net)和新浪热线(SOL)

  2003年11月28日,新浪宣布代理世界顶级网络游戏《天堂II》

  2004年2月2日,新浪携手韩国网络游戏公司Plenus在华启动游戏门户服务

  2005年新浪发布财务报告,2004年全年净营收较2003年增长75%,达到2亿美元,创下历史新高。2004年全年净利润为6600万美元

  盛大大事纪:

  1999年11月,上海盛大网络发展有限公司正式成立

  2000年1月,盛大作价300万美元投靠中华网,主营网络卡通

  2001年,韩国公司WemadeEntertain-ment来上海为《传奇》寻找中国运营商,盛大遂壮士断腕告别中华网开始运营《传奇》

  2002年《传奇》为盛大带来约6亿元人民币收入,超过国内三大门户网站的收入总和

  2003年3月盛大投资成立上海盛品网络发展有限公司,致力于网络游戏开发

  2003年10月盛大投资成立上海盛锦软件开发有限公司,致力于网络游戏开发

  2004年4月25日,盛大在美国纳斯达克上市,共计发行1380万单位美国存托凭证(ADS),融资1.524亿美元

  2004年10月8日盛大收购原创娱乐文学网站———起点中文网站

  2005年盛大财务报告显示,2004年盛大总营收为人民币13.672亿元(约合1.652亿美元),比2003年的人民币6.334亿元(约合7650万美元)增长了115.8%,净利润为人民币6.095亿元。其中80%以上的收入来自于游戏业务

  事件闪回

  美国东部时间2月18日6:33pm(北京时间2月19日),中国盛大公司以及持股公司在二级市场收购新浪公司980万股,即19.5%的股份。总收购股价达到了2.304亿美元。

  同日,有消息传出,新浪主要股东四通控股的执行董事陈晓涛和原中华网执行总裁金宝启都曾参与此事运作,并且新浪CEO汪延、CFO曹国伟已经将其手上的股份倾囊外售(新浪已断然否认此事--新浪科技注) 。

  21日,汪延在给新浪员工的公开信中明确回应:“我们的高层管理人员(包括曹国伟和我自己),从未在盛大购买我们的股票前夕抛售过股票或期权。”

  2月22日晚11点钟,新浪决定启动俗称的“毒丸”计划,也就是“股东购股权计划”,来限制已拥有新浪19.5%股权的盛大公司继续获得更多的股份。

  2月23日上午,四通控股有限公司在香港联合交易所网站发布公告称,准备于适当时候在公开市场上出售其持有的所有新浪股份。

  23日、24日两天内,段永基及四通从多种渠道否认了近期抛售这一说法。2月23日、24日,盛大陈天桥与唐骏秘密抵京,说服新浪管理层。

  24日上午,作为新闻发言人,新浪网市场副总裁兼企业发展副总经理沈建明首次就盛大收购事件对外表态,表示将欢迎盛大善意的合作。就在中途,沈建明接到了一个电话,电话之后,沈在回答问题时开始强调将对盛大不通过董事会沟通就在二级市场进行恶意收购的行为进行抵制。

  据记者3日了解到的最新消息,陈天桥已经与新浪管理层取得了共识。同时,据陈天桥身边人士透露,双方经过长达三天的讨价还价之后,最终达成了一致协议,即盛大以每股32美元的协议价格收购四通控股手中的2,502,274股新浪股票,总收购价格约为8000万美元。

  局中关键人

  关键人:陈天桥

天津日报:缘何是新浪?

  关键词:扩张

  除了陈天桥,谁也不会想象出一个游戏运营商与一个主流新闻网站的联系。正是这种把不着边际的想象变成现实,嗅到事物潜在价值的能力成就这个中国首富。在2005年1月12日到2005年2月10日之间,我们目睹了一场现代资本市场上“最高端、最精致的游戏”。这场游戏的规则全部是世界通行的。

  2005年2月10日,盛大正式宣布收购新浪19.5%的股份,整个世界才不得不相信,他们低估了新浪的价值,也低估了盛大的想象力。

  陈天桥曾坦言,自己的梦想———创建互动媒体帝国“网上迪斯尼”。在盛大上海总部的厅内正对大门的一块宣传板上至今写着这样一行字———“微软的成功,源自操作系统平台;我们的未来,立足于网络游戏平台。”

  有意思的是,当陈天桥忙着为自己的娱乐内容搭建平台时,盖茨的微软也刚刚签约《最终幻想》的作者,为XBOX2(微软家用游戏机平台)设计更新更好的内容,这两个同样有着三十多岁成为富豪经历的人似乎会走到一起。

  事实上,2005年春节,陈天桥去了一次美国。除了在新浪前任CEO茅道林的引荐下会见了一些机构投资者外,他还见了比尔·盖茨,双方在XBOX与数字家庭方面的合作上达成共识。由微软与英特尔主导的数字家庭计划(中国有闪联与之对抗)去年在中国唱衰,少有硬件厂商支持。而陈向盖茨表示,希望通过数字家庭计划把数字娱乐内容由PC端向电视或其他终端迁移,这无疑投盖茨所好,双方一拍即合。

  陈天桥ICTE(信息、交流、技术、娱乐)计划中,最看重的是娱乐帝国。但这不是中文里面的娱乐,而是泛指8小时之外的电视、电影等所有娱乐内容,就像迪斯尼。

  陈在《南方人物周刊》的专访中曾言,“一般人们看新闻,认一个门户网就够了,所以优秀的门户网能够在很大程度上取代其他门户网,但是游戏就不同,各种游戏之间很难相互取代。”陈的这种个人感受大概可以用来解释他收购新浪和搭建网游平台的思路。

  不管此次收购的结果如何,可以想见的是,陈天桥会继续在网上迪斯尼梦想的指引下前行,利用他的想象力和商业嗅觉将一块一块资产收归囊中,最终拼出他心中一个完整的互动媒体帝国版图。

  关键人:段永基

天津日报:缘何是新浪?

  关键词:股权

  一直掌控新浪大权的段永基在此次收购战中扮演何种角色?

  是谁在幕后与盛大方达成一致和默契?段永基广受怀疑。2月24日,陈天桥秘密来京,一种说法是,他此行将会见一位对新浪举足轻重的人物———段永基。此前曾在盛大上市后与陈天桥洽谈合并的段,在新浪董事会22日晚22时正式抛出“毒丸计划”两小时后,借四通控股一纸授股公告在并购战中再次显现身影。公告一出引发市场强烈反响,但当人们还没有看明白所以然的时候,23日、24日两天内,段永基及四通从多种渠道否认了近期抛售这一说法。

  以目前盛大持有新浪的19.5%股份看,最多能获得新浪2至3个董事会席位,如果不能与主要股东结盟,则盛大难以控制董事会,那么陈天桥收购新浪的计划将落空。现在的陈天桥别无选择,他必须采取各个击破的策略,争取大股东、机构和基金投资者。首选人物就是段永基———段从1997年担任新浪董事,此后大部分时间都是新浪最大的股东,现在仍掌握着4.95%新浪股权的段永基已经成了众人关注的焦点。他在新浪“翻手是云覆手是雨”的能力是目前新浪“向左走”还是“向右走”的关键。

  陈天桥无疑希望抓住这个重点人物,争取得到这位目前第二大股东的支持,以顺利地、和平地进入新浪董事会。

  长期跟踪纳斯达克的著名互联网分析人士吕伟刚认为,段的这步棋可能意在把手中的股份激活,为自己增加一个谈判筹码。

  市场反应

  北京时间3月2日一早,新浪NASDAQ股价涨至30.50美元,这是一个既让段永基兴奋,也会让陈天桥高兴的价格。涨幅高达6.91%的新浪一日上涨1.97美元,它不仅创下爆发盛大收购新浪事件以来的新浪最高股价,更令人关注的是,它一举攻破200天移动平均线29.35美元和今年2月份的高点29.50美元两个重要压力位。在外界人士看来,新的股价意味着新浪各方力量的博弈格局在短期内不会发生大的变化。

  声明:新浪网科技频道登载此文出于传递信息之目的,绝不意味着新浪公司赞同其观点或证实其描述。



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