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华西都市报:高盛预测盛大将合并新浪


http://www.sina.com.cn 2005年02月22日 08:39 四川在线-华西都市报

  一个令人关注的事实是,此次盛大以极其成熟和诡秘的手法在二级市场上收购新浪股票,并以第一大股东地位虎视新浪董事会控制权。盛大操作手法之凶狠和圆滑,在资本市场上甚为罕见。评论家认为,这远不是刚成立6年的盛大可以独立完成的,势必有华尔街的高手在背后助阵。外界盛传,在美国华尔街过去135年中唯一屹立不变的投资银行高盛,正是盛大收购战的主要操刀智囊。昨日,美国高盛对盛大购并新浪也发表了详细分析报告。表达了对此次收购案后续发展的看法。

  预测一:

  盛大新浪主导网络产业

  报告的核心观点肯定了未来成功购并的价值,认为“盛大与新浪的联合将主导中国的互联网行业”。

  高盛预测,盛大与新浪的联合体将会在2005年产生4.7亿美元的收入(53%来自盛大,47%来自新浪),1.85亿美元的税前利润(59%来自盛大,41%来自新浪),以及1.76亿美元的净利润(62%来自盛大,38%来自新浪)。目前两家公司的市值合计达到42亿美元。“盛大与新浪的联合会产生一个强大的竞争对手,尤其对于新浪以前的竞争对手搜狐来说。”

  预测二:

  盛大新浪管理层融合

  对于此次收购中盛大与新浪在外部行动上体现出的针锋相对,高盛持惊人观点:“收购可能并非是敌意的,估计盛大管理层在投资时已经和新浪进行过沟通,双方管理层会相互融合。”.

  高盛认为,收购新浪符合盛大宣称的娱乐公司的发展战略。而在二级市场的具体操作上,从双方市盈率的对比看,盛大收购的新浪股价是合理的。

  预测三:盛大收购现金流紧张

  高盛报告指出,为获得新浪控股权,盛大需要筹集资金。“截至2004年底,盛大有4.4亿美元的现金,由于发行可转债有2.75亿美元的债务,收购Actoz股权用掉9200万美元,因此收购新浪前的现金为3.48亿美元,盛大对新浪股份的收购已经用去2.11亿美元,为了获得其关联方手中的新浪股份需要1900万美元。预计盛大目前还有1.2亿美元的现金,可以再买入新浪7%的股份。”

  这意味着,如果万一新浪决定发动反收购,在二级市场大量回购自身股票,盛大凭借现有的资金,很可能面临竞购弹药不足的情形。

  高盛同时还认为:“即使盛大没有成功收购新浪也并不会削弱其实力,除非新浪是被另外一家游戏公司网易或者是九城收购,然而这种可能性很小。因此如果出现竞购,那么盛大很有可能会出售手中的新浪股票获利。”

  预测四:

  股权置换盛大并新浪

  高盛假设盛大会在接下来一个星期内观察新浪的股价,并考虑以不超过1:1的比例以股权置换的方式进行收购。

  “如果盛大以30美元的价格获得新浪剩下的80%的股权需要11亿美元的资金,而两家公司目前发行的转债合计已经达到3.74亿美元,因此股权置换的可能性比较大。”高盛指出,股权置换比例在0.9-1之间将有利于新浪的股东,即1股新浪可以换0.9-1股盛大股票。那么全面摊薄后盛大的高管将持有联合体32%的股份。高盛预计,新浪的股价交易范围在25-31美元之间。

  预测五:

  联合体两个总部

  高盛指出,一旦成功收购,联合体将可以在营销、管理方面进行优势互补,可以利用盛大的预付费卡销售系统来销售新浪各种互联网应用产品。由于盛大、新浪双方的业务重叠较少,预计整合将发生在两个主要领域。

  游戏方面,新浪与韩国的游戏合资公司将与盛大大型游戏业务整合拥有6.5万同时在线用户的新浪游戏《天堂2》将支持盛大的游戏业务。广告方面,盛大“泡泡堂”游戏平台的广告将与新浪的门户网站的广告进行整合。目前新浪的广告业务在各个网站中是最为强势的。

  高盛预计,联合体将会保留北京、上海两个总部,因为北京的总部便于与中国移动和中国联通沟通。但联合体很难改变新浪的无线业务。高盛估算,盛大的业务在联合体更具强势地位。

  (记者 罗曙驰)

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