本报记者 贾 丽

　　7月17日，ST 厦华发布上半年净利润预减公告，公告称预计上半年归属于上市公司股东的净利润4086.74万元，同比下降幅度约50%以上，预计实现每股收益0.11元。

　　记者发现，实际股东层面一致行动人已经向银行以贷款和委托担保形式，先后向ST厦华输血近15亿元，然而已对资产负债率高达160%的ST厦华而言，15亿元如同扔进了无底洞，消失的好无影踪。

　　就在业绩预亏公告前夕，ST厦华还抛出新的向大股东的增发方案，欲再获4亿支援。笔笔资金输血却没了下文，究竟是资金流入了上市公司，还是从上市公司另辟小径流出？

　　股东投资15亿元成ST厦华提款机

　　ST厦华目前处于净资产为负值、资产负债率高位运行的状况，营运资金一定程度上依赖于关联方为提供的委托贷款和无息借款。

　　相关数据显示，截至2011年3月31日，ST厦华的资产负债率已高达160.81%，流动比率和速动比率仅分别为0.56和0.41，存在一定的偿债风险。

　　根据ST厦华2011年一季报， 截至2011年3月31日止，厦门建发集团、华映光电股份为ST厦华向中国进出口银行之贷款人民币2亿元提供担保。同时，两家公司共同为ST厦华向中国工商银行厦门湖里支行贸易融资贷款85,427,978.77美元提供贷款担保，相当于5.5亿元人民币。

　　同时，截至2011年3月31日止，华映光电股份委托兴业银行股份有限公司向ST厦华提供贷款人民币3亿元。华映视讯委托中国建设银行吴江支行向ST厦华提供贷款0.6亿元。福建华映显示科技委托光大银行福州分行向ST厦华提供贷款1亿元。

　　此外，ST厦华还拥有向股东层面企业提供的长期借款3亿元，还未归还。

　　根据公告，ST厦华于2009年2月分别向华映光电股份、建发集团获取无息借款2亿元和1亿元，然而该借款已于2011年2月到期，并续借，期限1 年。

　　资料显示，福建华映显示科技、华映百慕大与上市公司控股股东华映视讯的实际控制人均为中华映管股份有限公司，建发集团为上市公司第二大股东厦门华侨的控股股东。

　　短短时间之内，股东层面一致行动人建发集团、华映光电股份向银行为ST厦华提供贷款7.5亿，向ST厦华提供委托贷款4.6亿元。截止今年3月31日，ST厦华共向上述企业短期借款近12亿元，长期借款3亿。也就是说，仅从股东层面，ST厦华就已获得15亿输血，然而却如无底洞一般，15亿消失的好无影踪，上市公司业绩下滑亏损不断。

　　上市公司成为无底洞 大股东再次输血4亿元

　　去年8月，ST厦华就提出融资计划，计划募集资金 11 亿元，欲摆脱依赖两大股东融资的现状，然而最终搁浅。

　　今年7月8日，ST厦华再次发布非公开发行预案，向公司前两大股东发行股份，合计募集资金3.9亿元，董事会审议通过了修订后的非公开发行股票方案，去年的非公开发行股票相关议案同时作废。

　　根据方案，本次非公开发行股票数量合计为7678万股，其中向华映百慕大发行5744万股，向建发集团发行1934万股。本次发行价格为5.17元/股。

　　ST厦华宣称，本次非公开发行的顺利通过成为ST厦华解决财务困难、进一步做强做大主营业务的重要措施之一。非公开发行将为公司带来营运资金的支持，有利于公司集中优势资源不断开拓新客户，大力发展ODM业务。

　　ST厦华内部人士接受记者采访时表示：“几乎一直以来依靠向股东层面借款作为资金支撑，期望更多的通过二级市场来摆脱过度依赖股东融资的现状。”

　　然而接近ST厦华业内人士告诉记者：“ST厦华资产负债率实在较高，恢复融资能力较为困难，目前主营已经处于行业末期，艰难度日，靠股东贷款输血并不是长久之计。”

　　如果大规模的资金输血，公司没有起色，那么再次增发，ST厦华是否具有让股东再次投钱的价值？

　　主营不佳没有业绩支撑ST厦华能坚持多久？

　　7月17日，ST厦华发布上半年净利润预减公告，称预计净利润4086.74万元，同比下降幅度约50%以上。

　　ST厦华称，净利润同比下降的主要原因为，上游液晶面板厂限产保价等因素，使得报告期内公司的订单总量和订单完成率较去年同期均有所下降，造成主营业务收入下降。

　　而实际，这已不是ST厦华第一年要面对的问题，也非第一次业绩下滑的原因。ST厦华主营彩色电视机、彩色监视器等产品。

　　2010年年报显示，实现营业收入43亿万元，其中平板电视的销售额占总收入的92.85%，净利润 6443万元，净利润较上年同期下降 39.85%。SI厦华当时称，业绩下滑主要原因是上游液晶面板产能过剩，造成彩电整机价格持续下降，导致毛利下降。

　　近期，ST厦华一直在出口 ODM业务保持较高预期，去年此业务成长12%以上，海外销售中，立足北美市场，拓展澳洲、南美、南非、台湾市场。厦华称，印度平板彩电市场的成长也是新的成长点。

　　我们放眼看去，这5年之内，中国彩电有两个主流品牌没落：上广电和厦华，

　　厦华在2000年一度是中国彩电五大品牌之一，随后江河日下，厦华是中国最早做平板电视的企业，中国最早做高清数字的企业，都代表彩电的发展方向，为何踩点这么准的企业却没落？

　　“厦华品牌力较弱，始终没有跻身彩电主流，导致国内外产品市场始终打不开；自身技术优势不足，产品不具备竞争力；中国市场战略失误，2007年之后的没落是其市场重点由国内转向国外的战略调整的重大错误，意味着其彻底退出了中国市场。只能以低端代工为主，没有自主品牌支撑。”家电资深观察家刘步尘认为。

　　2008年金融危机的到来造成ST厦华后续两年大规模亏损。2010年突然盈利，股东输血也许短期见到成效，然而业绩却毫无起色。

　　“2010年业绩盈利只是表象，造成2011年对千年亏损成本分摊，亏损压力大规模增加，这也是今年业绩下滑的原因。”刘步尘告诉记者。

　　“国际化不反对，但是中国企业国际化是基于在国内市场具有稳定占据力的基础之上，国际市场只是对国外市场的补充。”业内人士认为。

　　如今，这个战略ST厦华仍在延续。

　　当一个企业始终处于中庸的状态，不是被淘汰就是被淘汰。