双轮驱动苏宁电器高成长(2)

　　内生增长仍将持续

　　连锁企业规模的扩张必然伴随着运营成本的提高和边际收益率的降低。业内专家指出，在目前国内家电连锁业双寡头竞争的格局下，苏宁电器将从外延式扩张转向更注重内生型增长；而公司未来盈利能力和运营效率的提升，也将更依赖于门店优化带来的单位产值提高、后台建设带来的费用率降低、以及充分把握市场带来的综合毛利率增长。

　　数据显示，2007年，苏宁电器简单加权单位面积主营业务收入18,607.22元，比去年同期增长1.32%；简单平均单店主营业务收入6,517.02万元，比去年同期增长4.72%；可比店面销售收入增长16.5%，这表明了公司经营管理持续数年来的改进态势。

　　广发证券行业研究员欧亚菲指出，苏宁电器门店经营效率提升，是公司实施集约化管理后的结果；从公司管理体系的有效性、物流配送成本的节约和旗舰店战略分析，苏宁的门店经营效率仍将持续提高。

　　在市场上，我们没有看到苏宁像竞争对手那样通过大力并购来迅速扩张规模，相反苏宁更注重自然增长和单店经营质量。苏宁门店的绩效并没有像竞争对手那样呈现显著下降的趋势。

　　中投证券行业研究员兰飞燕表示，受近年开店选址差别的客观影响，家电连锁企业在快速扩张中，单店销售和单位面积销售都呈现快速下滑趋势；与此形成对照，苏宁的单店销售比竞争对手高出20%左右。

　　申银万国分析师金泽斐表示，受益于旗舰店战略的成功，公司门店内生增长显著。截至2007年底，公司旗舰店占比达到12.97%，较上年同期增长2.15个百分点；3C+旗舰店中， 3C产品(数码、通讯、电脑)销售占比达到32%，这成为公司单店销售质量持续提升的重要动力。

　　市场份额有望提升

　　统计表明，2007年国内家电及消费类电子产品的市场总规模达到7,430亿元人民币，同比增长超过14%；按照这一增速，到2010年，这一市场的规模将突破1万亿元。而2007年，苏宁电器的营业收入为401.5亿元，仅占当年5.4%的市场份额。

　　市场人士指出，目前，我国家电及消费电子零售行业的连锁化率整体偏低；一线城市一般达到40%-50%的水平，而二三线城市由于消费习惯影响等因素，连锁化程度更低；另外，除大家电的连锁化程度相对较高外，手机、电脑、IT数码等消费类电子产品的销售渠道过于分散；苏宁、国美两家合计的消费类电子产品销售额仅占整体销售的10%左右。

　　因此，中信建投研究员李俊松认为，消费类电子产品市场将是未来连锁企业最大的着力点，也将是苏宁电器提高市场份额的关键。他认为，美国百思买(BestBuy)的销售结构可以代表着苏宁和国美未来销售结构的发展方向。百思买的家用电器销售仅占7%，而45%的产品是消费电子类产品，其次是家庭办公产品。

　　从我国城市家庭拥有家电及消费电子产品的情况分析，彩电、洗衣机、冰箱、空调、等传统家电的拥有量已相对饱和，这些产品未来的消费需求将更多体现在家电产品的更新换代上。相对而言，摄像机、电脑、相机、小家电以及厨卫产品的普及率依然不高，未来消费电子产品的市场空间将持续扩容。

　　目前除了IT 卖场，国内专营消费电子的零售商主要有国美、苏宁、宏图三胞、迪信通、上海协亨、北京中复电讯等。李俊松判断，未来2-3年内，消费电子零售业将会面临一轮整合，作为家电卖场巨头的苏宁电器，将凭借其品牌优势和销售网络逐步占有更多的市场份额。