三联商社股权高溢价拍卖惹猜疑　

　　《IT时代周刊》记者/李默风(发自济南)

　　作为一家连年亏损的区域家电连锁企业，三联商社股份有限公司(600898，下称“三联商社”)的股票竟能以106%的溢价拍卖成功。业界对此除了表示惊叹，还伴随着种种困惑。

　　2008年2月14日，受司法部门委托，山东齐鲁瑞丰拍卖有限公司以2.48元每股的参考价，公开拍卖山东三联集团有限责任公司(下称“三联集团”)持有的2700万股三联商社限售流通股权。《IT时代周刊》获悉，共有四家企业参加本次竞拍：三联集团、沈阳宏发家具公司，以及另外两家当地企业。最终，以上股权被11号买家以每股19.9元的高价竞得，该价格较2月13日三联商社股票9.68元的收盘价溢价达106%。而在拍卖结束后，原持有三联商社4978.26万股股票的三联集团，所持股数降到2278.26万股，持股比例从19.71%骤降到10%以下，让出了三联商社第一大股东的宝座。

　　三联商社是三联集团旗下上市企业。2008年2月2日，三联集团因与中信银行一笔不足5000万元的债务纠纷，被济南市中级人民法院裁定拍卖已被冻结的2700万股限售流通股。作为区域性家电连锁卖场，三联商社控制着山东当地70%以上的市场，因此，此次股权拍卖事件一直吸引着业界的目光。甚至，此前两年间，坊间关于国美、苏宁和百思买等家电连锁巨头皆有意对其并购的传言此起彼伏，其股价也因此大起大落。

　　就目前的竞拍结果看，上述企业似乎都与此事无关，但鉴于11号企业身份一直在保密之中，以及整个拍卖过程从宣布消息到最终落槌历时之短，多位市场分析人士均认为：其中或另有隐情！

　　受累“郑百文之壳”

　　三联集团之所以变卖上市公司股权还债，其实与它此前重组郑州大型的商业批发上市公司郑百文股份有限公司(下称“郑百文”)借壳上市有莫大的关系。

　　根据1999年的调查资料，当时郑百文的有效资产不足6亿元，亏损超过15亿元，负债则高达25亿元。2003年，三联集团重组郑百文实现上市(同年8月23日将其更名为三联商社)，成为国内第一家专业家电连锁上市企业。

　　为了重新打造郑百文，三联集团将自家的家电零售业注入其中。在置换总计2.5亿元的资产后，成功实现了郑百文重组后的开门红。但好景不长，上市后还未步入正轨的三联商社业绩开始持续低迷。自2004年后，它“龟缩”于山东市场。在与国美、苏宁等企业惨烈的市场竞争下，2006年全年，三联商社的主营业务收入、主营业务利润、净利润分别为17.85亿元、7426万元、116万元，同比分别下降14.17%、28.8%和95.1%。该财年，它仅新开了一家电器连锁店。2007年第一季度，三联商社净亏损407万元；到了第三季度，它再度亏损220万元，净现金流量同比骤减67.58%，减少数额高达7280万元。