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APEX和解纠纷存疑 长虹遭市场冷落?


http://www.sina.com.cn 2006年10月30日 17:31 证券市场周刊

  作者 陈晔

  “在双方的和解协议中,长虹得到的现金有限,而不论从APEX的品牌估值,还是房产估值是否出于一个合理的定价,我们都无法判断。”海通证券家电行业分析师顾青向《证券市场周刊》表示。

  10月10日,四川长虹(600839)公告了与APEX公司和解框架协议的执行进展情况。一个月前,四川长虹与APEX及其负责人季龙粉签署了《美国APEX公司和四川长虹公司贸易纠纷补充协议》,对合作与发展、股权转让和CDB(中华数据,8016.HK)等相关事项作了补充和修订。

  而和解框架协议中涉及到的现金和股权补偿也已经完成,APEX公司存在PowellGoldstein律师事务所的42.31万美元已于8月8日划转至长虹的账户,29.99%的CDB股权已经完成过户。

  但是市场对此反应相当冷淡,有多家证券机构向《证券市场周刊》表示,四川长虹目前不在他们研究的范围内,更有分析师直言,四川长虹现在没有投资的价值。

  一位分析师指出,值得关注的是,和解协议中用于抵偿的大部分资产是APEX、APEXDigital商标,这是和解协议的最为重要的部分,但如何作价,相关评估结果并未出炉,只披露相关抵债金额不超过9000万美元,而房产和应收账款等其他抵债方式如何进行抵债的细节,也没能详细公布。

  “这次公告的内容显然没能让市场看清楚在和解协议中长虹到底能够实现多大的利益,因此不能判断和解到底是否会给长虹带来积极作用。”一位家电行业分析师说道。

  无奈的和解

  “双方和解是市场预料之中的事情,因为打官司是迫不得已的选择,毕竟对于两家公司都是消耗资源的事情。”顾青分析,“对于长虹来讲,最好的结果就是收回债务,而APEX的偿债能力有限,一味的凭借法律手段并不一定能够实现长虹利益的最大化。”

  虽然在和解协议中长虹的利益到底能够实现多少尚未披露,但和解协议的一个重要的意义在于,长虹能够从长达数年的恼人官司中解脱,腾出精力去发展海外市场。而在与APEX陷入债务纠纷的期间,长虹的海外业务几近于停顿,出口业务大幅下降,2006年出口业务同比下降近四成。

  “目前,在

平板电视等领域的
出口退税
率调高,刺激这部分商品的出口,长虹不会放弃这一领域的海外市场。”平安证券分析师分析。

  在经历长达两年的债务纠纷拉锯战之后,长虹和APEX在今年4月达成了和解协议框架。当时正值长虹发布2005年年报的最后关口,市场人士认为,这时出台的和解协议更多是为了让年报能够顺利公布,但协议中的诸多细节并未达到长虹的最初目的。尤其是用于抵债的资产中现金很少,大部分是由商标、资产和应收账款等可变现程度很差的资产抵偿,长虹接受此协议实属无奈之举。

  而在APEX所欠40亿元债务被曝光之前,长虹同样承受了很多无奈。在这起曝光于2004年的家电业最大的债务事件中,其“祸根”早在2001年就已埋下。

  2001年,急于开拓美国市场的长虹前任掌门人倪润峰,在数度赴美考察之后,与APEX公司达成代理协议。

  APEX公司掌舵人为季龙粉,成立于1997年,是季龙粉主导的美国三联公司、香港大洋公司和原镇江江奎公司成立的合资企业。

  自2001年7月开始,APEX一直是长虹在美国的出口贸易合作伙伴,双方合作的方式为长虹将彩电发向美国,由APEX公司在美国直接提货,APEX公司在接到货物90天内将货款打到长虹账户上。这一合作模式的最大风险就在于如何确保APEX的回款,而季龙粉及APEX公司其时在国内家电圈的名声很臭,拖欠多家家电企业的货款,在这种情况下,长虹与其合作实属冒险。

  即使如此,长虹却仍然甘冒这样的风险,其原因就是APEX公司能为长虹实现大量出口。2002年,长虹的出口额达7.6亿美元,其中APEX就占了近7亿美元;2003年长虹出口额达8亿美元左右,APEX占6亿美元。

  最后的事实证明,在与长虹合作的过程中,季龙粉仍然使用其惯用的伎俩,酿成拖欠长虹40亿元的债务黑洞。国际市场销售额大幅增长却没能为长虹换回大把的美元,季龙粉以质量或货未收到为借口,拒付或拖欠货款。

  2003年底,忍无可忍的长虹专门派出高管去与APEX交涉,其后的结果却是长虹在2004年初又发了3000多万美元的货给季龙粉。这让直接经办APEX项目的人员也感到其中的风险太大,2003年底,两位分别负责长虹彩电和DVD的APEX项目经理,在劳动合同期满后同时离开长虹。

  其后,随着2004年7月赵勇执掌长虹,加快了APEX债务追讨步伐。2004年10月下旬,季龙粉在深圳被四川警方刑事拘留,2005年1月,长虹将APEX告上了美国法庭。

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