斗鱼虎牙合并传闻再起：两者背后大股东腾讯的选择题

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　　文/雷建平

　　来源：雷建平（ID：touchweb）

　　雷帝网 雷建平 8月5日报道

　　随着游戏直播行业的不断洗牌，斗鱼与虎牙成为这一行业仅剩的两大巨头。

　　斗鱼与虎牙的合并传闻不断，近期，彭博报道称腾讯已开始主导斗鱼和虎牙的合并事宜，并认为合并后的斗鱼和虎牙市值将在百亿美元。

　　甚至有消息称，腾讯已提出促成斗鱼、虎牙合并的建议，建议已上升到腾讯总办层面。斗鱼、虎牙合并的方式是内容打通，但两个团队独立运营，品牌也将继续保留。“动作够快的话，年内可以完成。”

　　当前，腾讯有足够的能力促成这一交易，因为腾讯是斗鱼与虎牙两家的大股东，完整的控制了游戏直播赛道。

　　腾讯是斗鱼与虎牙背后的大股东

　　截至2020年3月31日，斗鱼拥有31,747,952股，其中，斗鱼创始人、CEO陈少杰持股为14.7%，斗鱼联合创始人、联席CEO张文明持股为2%。

截至2020年3月31日，斗鱼股权结构

　　截至2020年3月31日，腾讯持股为38%，Phoenix Fuju Limited持股为5.7%，红杉中国持股为9.3%。腾讯在斗鱼拥有非常大的话语权。

　　而2020年4月3日，腾讯已行使其股权，购买虎牙16,523,819股虎牙B类普通股，为2.626亿美元现金。

截至2020年4月3日，虎牙股权结构

　　这个变化的背后是，腾讯成为虎牙最大股东，投票权提高到50.9%。

　　截至2020年4月3日，腾讯持有36.9%股权，为控股股东。腾讯互动高管黄凌东为虎牙董事长，黄凌东曾在九城任高管，当前是腾讯副总裁，LOL中国区总负责人，此外，虎牙另外还有3名腾讯派驻的董事。

　　如果斗鱼与虎牙，其实腾讯也面临着选择题，即到底选择斗鱼还是选择虎牙为最核心的上市主体，剩下一个可能面临退市。

　　此外，选择斗鱼团队还是选择虎牙团队来主导新公司，或者直接由腾讯高管担任CEO，来主导新公司的发展。

　　选择斗鱼从利益层面上更高

　　从现实来说，腾讯选择斗鱼为核心主体可能更符合各方利益，原因有几点：

　　1，斗鱼在游戏直播赛道耕耘最早，以陈少杰为首的管理团队从草根起家，是一步步做大，斗鱼在游戏直播的一些核心指标上要优于虎牙，斗鱼拥有很强造星能力，从斗鱼出来了很多知名游戏主播。

　　2，斗鱼在地方层面获得的支持要高于虎牙。原因在于，斗鱼在整个湖北，尤其在光谷，属于本地龙头老大的位置，甚至是鹤立鸡群，享受着超然的待遇，往年的斗鱼嘉年华，武汉层面的领导都是全力的配合与支持。

　　斗鱼对于武汉甚至湖北来说，有很强稀缺性。

　　武汉在2020年遭遇疫情的重创，从疫情中走出来后，对数字经济的重视程度比往年更高，这对斗鱼的发展有很大好处。

　　虎牙则是从欢聚集团拆分出来，属于职业经理人占主导地位，虎牙虽然市值要高于斗鱼，但虎牙在政策层面获得的支持不及斗鱼，这主要在于，广州不仅仅有虎牙，还有网易、微信、唯品会、小鹏汽车这些更明星的企业。

　　3，斗鱼在2020年第一季度业绩表现再超预期，营收22.78亿，同比增53%。斗鱼2020年第一季非美国会计通用准则下，平台净利润2.97亿元，同比增长741.7%，连续五个季度实现盈利。付费用户达760万，同比增26.2%。

　　虎牙第一季度净利润为1.712亿元（约2420万美元），总付费用户人数达610万人，较上年同期的540万人增长13%。这意味着斗鱼在利润和付费用户层面均超过了虎牙，尤其是利润实现了反超。

　　对于斗鱼来说，相对不利的因素是，创始团队当年因为上市经验不足，让虎牙成为了游戏直播行业第一股，这之后，虎牙的市值一直高于斗鱼。

　　截至今日，虎牙市值为58.78亿美元，斗鱼市值为49.11亿美元。有利的因素是，陈少杰在斗鱼的持股要大幅高于虎牙CEO董荣杰在虎牙的持股。

　　当然，无论是虎牙还是斗鱼作为主导，新的公司依然面临着新的竞争，因为B站、快手也对这一领域虎视眈眈，从未来趋势看，游戏直播行业仍面临变局。

　　而习惯做创业公司二股东的腾讯，其实投资策略也在发生变化。

　　从准备私有化搜狗、易车，到派核心高管主导阅文，再到要促成斗鱼和虎牙的合并，可以看到，腾讯的投资越来越趋向于自己去主导，更强掌握控制权。

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