2020年巴菲特股东大会，说了点金融以外的事（附原版PPT）

复杂的商业世界 听吴晓波就够了

一起当一回云股东。

文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）

再过几个月，巴菲特就年满九十了

（简称“巴九零”）

迎接他的

是此前89年里都没见过的大场面

新冠肺炎全球大流行

美股熔断、熔断、熔断、熔断

老当益壮，富且益坚

“老狗也能习得新技能”（他的原话）

巴菲特选择了励志的“用学习对抗焦虑”

刚刚结束的伯克希尔·哈撒韦年会

首次采用线上直播的形式

而股神也学会了用PPT进行展示

想过去，看今朝

望着台下的几万张空椅子

（不能线下开会给当地造成2000万经济损失）

巴菲特心中此起彼伏

在老搭档查理·芒格缺席的情况下

一个人絮叨了好久

（但是四个半小时完全没提中国）

他都说了些什么呢？

我们整理了一些要点

还配上了原装PPT

一起来看看吧

一碗鸡汤

首先，巴菲特给大家（主要是美国人民）

炖了一锅原汁原味的鸡汤：

“在二战时，在古巴导弹危机时

在9·11时，在2008年金融危机时

我们遇到过更严峻的问题

美国人总是有神奇的制胜因素”

“没有什么能够阻止美国”

“如果在1720、1820、1920、2020里选

你一定会选择生在现在，而且是生在美国

自美国成立以来，人们一直想来这里”

然后他就开始……给大家上美国历史课？

从年龄算起

合众国231岁

他和查理·芒格加起来185岁

1790年美国只有390万人

还有60万人是奴隶

全球仅约0.5%的人口生活在北美十三州

（其实还不到0.5%）

全美财富只有10亿美元

（他说自己是胡乱猜测的）

2020年全美财富超过100万亿美元

财富增长了100000倍

考虑到通货膨胀估计也有5000倍

接下来是葛底斯堡，1863年

（林肯发表著名演说的那年）

美国74岁了

全美1600万男性

估计有1000万在劳动年龄

其中6%死于南北战争

这个比例放在2020年

相当于400万劳动年龄的男性被杀

（言外之意新冠算个球）

接着是1929年9月3日

美国140岁了

那天道琼斯工业平均指数381.17点

两个月后

道指跌了48%，报198.69点

达到全年低点

这时候你是不是会想：抄底啊！

“永远不要浪费一场好危机”

兜兜转转到1930年8月29日

巴菲特出生的前一天

道指240.42点

比前一年的低点高出20%

抄底成功了？

没人意识到前方的大萧条

1930年9月10日，道指245.00点

巴菲特出生后的高点

不到两年后

1932年7月8日，道指41.22点

如果在巴菲特出生前一天

揣着1000美元进股市

此刻只剩170美元

后来大家也无所谓了

因为苦着苦着就二战了

直到20多年后

1951年1月4日

道指才重回240.85点

当年进场的卖家总算回本

“好风凭借力，送我上青云”

战后美国的国运开始全速上升

巴菲特也完美搭上了车

（1951年硕士毕业开始工作）

如今道指是24000点

翻了100倍

结论是什么呢？

“不要和美国对赌”

（虽然今年的阵仗我确实没见过

但大风大浪我见多了）

2020年的美国

是一个比1789年更富更好的国家

虽然还有很长的路要走

“但永远永远不要和美国对赌”

鸡汤部分结束

之所以把这碗鸡汤原原本本呈现出来

是因为看这段的时候

小巴心中实在有些感慨

当时Youtube的“弹幕区”里

还不停有人刷着：

“Trump 2020”

（当然也有人故意刷“Kim Jong Un 2020”）

“MAGA”（让美国再次伟大）

“Legend”（传奇）

巴菲特真是个对美国极度乐观的死多头

（他讲着讲着就会把自己感动）

美国真是有一群这样极度乐观的死多头

他们会对一时的总统失望

但永远不会怀疑这个国家

中国当然也有这样的人

但究竟能有多少，就让人有些犹疑

（比如有实力移民却选择不移民的那种）

希望将来有一天

也有一个白发苍苍的中国投资家对后辈说出

“永远永远不要和中国对赌”

（然后从黄帝战蚩尤开始讲起

是不是有点过分）

一份财报

第二个环节是财报部分

喝完鸡汤之后你会发现

对美国有信心归有信心

股神在形势面前还是会低头

股东大会召开之前

伯克希尔发布了今年一季度的财报

公司第一季度亏损497亿美元（下文均为美元）

创公司成立以来最大的亏损

如此巨亏来自金融市场的暴跌

道指与标普500指数一季度跌超20%

巴菲特持有的一众公司也难以独善其身

伯克希尔前五大持仓的公司

（占投资组合比重达69%）

市值纷纷回调：

持有苹果股份：当前市值638亿，环比亏损99亿；

美银：当前市值202亿，环比亏损132亿；

可口可乐：当前市值177亿，环比亏损44亿；

美国运通：当前市值130亿，环比亏损59亿；

富国银行：当前市值99亿，环比亏损87亿。

再加上衍生品等其他投资

伯克希尔一季度在金融交易方面亏损556亿

相比之下

保险、铁路、能源等实体业务的59亿盈利

可谓杯水车薪

在投资的老本行吃了亏

股神一季度有没有抄底呢？

答案是没有

今年一季度

伯克希尔只进行了小规模交易

支付17亿用于回购股票

买入40亿股票

另抛售了21.6亿股票

当投资者因“10天4次熔断”

减仓或抄底时

这位89岁的大投资家

依然在等待更好的击球机会

因此，在一季度结束时

伯克希尔持有的现金类资产

达到了1373亿

高于去年年底的1280亿

用巴菲特的话说

伯克希尔的资产负债表

稳如“诺克斯堡”

（Fort Knox，全球最大金库的所在地）

在一季度伯克希尔的小规模交易中

最为市场关注的是对航空股的操作

2月27日美股大跌时

巴菲特曾“抄底”买入达美航空

可随着疫情蔓延，达美航空股价惨遭腰斩

“股神抄底抄在半山腰”一时传为笑谈

到了4月初

伯克希尔减持了达美航空和西南航空

将股份比例降至10%以下

当时就有媒体认为巴菲特准备认赔离场

（因为10%以下的股份交易不用公告）

在今天的股东大会上巴菲特终于官宣

已经全部清仓四大航空公司的股份

这是他与航空业的第二次分手

早在1989年

巴菲特出于捡烟蒂心理

投资了美国航空的可转换优先股

按照条款规定

巴菲特每年收利息能赚9.25%

股价涨了还能把优先股转换为股权

再赚一笔

然而，在航空业激烈的竞争下

美国航空连年亏损并宣布停止发放利息

最终要到8年以后美国航空盈利情况改善

巴菲特才收回这笔投资

在2016年第二次投资航空业之前

巴菲特对航空业是冷嘲又热讽：

如果当初莱特兄弟的小鹰号第一次起飞时，我在现场，我很可能会极具远见地、充满公益心地（为了未来的投资者）设法将它打下来。我的意思是，莱特兄弟对投资者的伤害是非常严重的。

你想成为百万富翁吗？很简单，你先成为亿万富翁，然后去投资航空股，你就会变成百万富翁了。

可随着金融帝国越来越大

再也没有下一个

能让巴菲特抱紧数十年的可口可乐了

当四大航空公司的市场占有率达到近80%

巴菲特再次踏入航空业的陷阱

这一次，巴菲特说

自己犯了一个“可以理解的错误”

毕竟疫情黑天鹅谁也没料到

一点收获

金融在本质上

是一种对世界和未来的看法

但巴菲特的观点在财务数据之外

另有一份感染力

在新冠肺炎疫情引发各种悲观情绪之时

老爷子表现出来的云淡风轻

无疑给这个年轻而焦虑的世界以特别鼓励

当即将90岁的他笑着说

他和查理（96岁）的身体相当健康

明年等一切好转，就复工开会时

你忽然会意识到

可能他本人的这种态度

就是他对美国的信心的来源

假期过后，我们的经济生活将进一步重启

学习股神的投资妙法并不容易

但学习这种笑对人间的处世之道

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