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筹资百亿拼5G,中兴能否“中兴”?

2020-02-07 13:38:46    创事记 微博 作者: InfoQ   

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  文/罗燕珊

  InfoQ(ID:infoqchina)

  10名投资者,3.81亿股A股股票,总金额115亿元——半个多月前,中兴通讯为5G项目定增募集资金一事终于尘埃落定。

  2月4日,本次增发股份上市,10名投资者所认购的股份自上市日起12个月内不得转让。

  这场股票定增案总共历时两年时间。按照原计划如果一切顺利,事情本可以一年内完成。但是2018年的一场封杀风波,却让中兴措手不及。

  直到今天,中兴仍处于恢复期。但时值新一代通信技术的更迭,面对爱立信、华为和诺基亚等强劲对手,中兴若想保住“饭碗”,在5G上的布局容不得丝毫松懈。

  延期一年的筹钱计划

  5G发展在加速。作为全球主要通信设备制造商,即使因美国封杀事件而大受打击,中兴仍马不停蹄地追赶技术变革带来的机遇。

  1月16日,中兴通讯发布公告,确定向10名投资者定增3.81亿股A股股票,每股定价30.21元,募集资金总额约115亿元,扣除发行费用后的募集资金净额约114.6亿元。

  按照此前发布公告,募集资金将用于面向5G网络演进的技术研究和产品开发项目,包括蜂窝移动通讯网络、核心网、传输与承载网、固网宽带、大数据与网络智能的技术研究和产品开发,同时补充流动资金。

  中兴通讯称,本次发行将有助于公司继续保持高强度研发投入,提升主流市场、主流产品的占有率,从而提升盈利能力;此外,资本结构亦将得到进一步优化,有利于增强公司抵御风险的能力。

  实际上,中兴早在2018年便已启动上述定增事项,并于2018年2月1日发布了预案,同年4月10日,事项申请已获证监会受理。

  但没想到的是,一场“生死劫”随即降临,定增事项搁置。

  2018年4月16日,因中兴通讯未完全遵守此前就伊朗问题达成的协议,美国宣布再次启动出口禁令。

  同年5月9日,中兴通讯在公告中表示“受拒绝令影响,本公司主要经营活动已无法进行”。两个月后,事情终于得到解决,美国解除出口禁令,中兴可以重新向美国公司采购零件,恢复正常生产,但付出的代价却是巨大的——董事会彻底换血,并缴纳10亿美元罚款和4亿美元保证金。

  2019年1月,中兴通讯宣布将定增事项的有效期延长一年至2020年3月,并再次启动定增工作,募资得以继续。

  2月4日募得的这114.6亿净额,比起原定预案的不超过130亿元的目标额仍有距离,该部分差额将由中兴通讯自筹资金解决。

  根据最初预案,本次募集资金总额不超过130亿元,其中七成面向5G网络演进的技术研究和产品开发项目,三成为补充流动资金。

来源:中兴通讯《2018年度非公开发行A股股票预案》截图来源:中兴通讯《2018年度非公开发行A股股票预案》截图

  逐渐走出阴霾

  经历美国禁运风波之后,这笔募集资金对中兴显得更加重要。2018年,受缴纳罚款影响,中兴通讯营收和净利润均创下近5年来最大降幅,亏损达到69.84亿元。负债率持续走高,从2018年6月底的62.8%骤升至2019年一季度末的76.41%。

图片来源:Reuters图片来源:Reuters

  谈及中兴受制裁事件,国内某运营商内部人士对InfoQ感慨:命比钱重要。

  据该人士透露,制裁事件并没给其所在运营商与中兴的合作带来影响,一方面是大家对这场风波最终能解决抱有信心,另一方面是出于“民族大义”,如同彼时华为也明确表示不抢中兴单子、不搬迁(替换)中兴的设备等等。

  其表示,“中兴赔的钱在圈内看来其实不要紧,并且现在来看,中兴的恢复速度还算挺快的。”

  不过个中辛酸,外人所知不多。为了恢复元气,中兴先是大力“节流”。2018年,中兴旗下13家子公司不再纳入合并报表。其中,9家子公司完成注销,2家子公司完成股权转让,员工数量也比上年同期减少六千多人。

  其次,中兴也试图通过出售资产“开源”。虽然2018年6月中兴向深圳国企出售两宗土地未成功,但在2019年7月,中兴通讯与万科进行合作,将其深圳湾超级总部基地项目变相“转让”,预计达成合作后将为中兴带来税前利润30亿元至33亿元。2019年,预计公司税前利润约为26亿元至29亿元。

  中兴近期还重启了发债计划。2019年10月10日,公司发布公告称其申请注册的20亿元中期票据和80亿元超短期融资券均已获得中国银行间市场交易商协会注册通过。

  此外,有接近中兴通讯的知情人士向InfoQ透露,中兴目前正经历一系列流程业务变革,引进很多咨询公司,花费大力气推进数字化转型,向更加务实高效转变。

  “这两年中兴内部氛围变化很大,特别是高层领导整体更换后,新上的领导大部分是公司内部各领域以往的业务骨干,在公司都有十几年的经历,对基层非常了解,而且更加有活力和锐气,容易接受新思想。”该知情人士表示。

  从最新的2019年三季度财报看,中兴通讯的营收和净利润均同比得到大幅增长,预计2019年全年扭亏为盈。但值得注意的是,为发展5G业务,中兴通讯还得持续投入大量资本。

  2016年至2018年间,中兴的研发投入分别为116.89亿元、129.62亿元及109.06亿元,研发投入占比逐渐递增,分别达到11.5%、11.9%及12.8%。2019年前三季度,其研发费用已达93.6亿元。

  巨额罚款支出和不减反增的研发成本,使得中兴仍背负不少债务。至2019年三季度末,中兴通讯负债率依然高达74.7%。短期内,中兴所遭受的重创难以痊愈。

  志在5G

  对于中兴来说,5G是当前发展的核心战略,募集百亿元所针对的项目更是志在5G。

  据官方最新披露,截至目前,中兴通讯全球授权专利3.6万件,其中与5G战略布局相关的专利有4100件,5G标准必要专利有2204族,位列全球专利布局第一阵营。

  为在5G时代构建核心竞争力,2019年中兴通讯在芯片、操作系统和数据库三大自主能力上也有一些成果,例如实现7nm工艺芯片的规模量产,自研操作系统广泛应用于包括复兴号高铁等重大工业领域,数据库产品也已在金融领域广泛应用。

  中兴通讯CTO王喜瑜近期在其发布的文章《5G:期待中发展质疑中生长》里表示,预计2020年中国将建设超过50万个5G基站,进一步带动全球5G部署加速。

  来自工信部的数据显示,截止2019年底,全国已建成5G基站超13万个。通过近年来在5G领域的布局,中兴通讯的5G建设已经驶入快车道。截至2019年三季度末,中兴通讯已在全球获得35份5G商用合同,5G基站发货超过5万个,与全球60多家运营商开展5G合作,覆盖中国、欧洲、亚太、中东等主要5G市场。

 预计2020年中兴基站全球市占率为8.5%。图片来源:集邦咨询 预计2020年中兴基站全球市占率为8.5%。图片来源:集邦咨询

  据调研机构集邦咨询(TrendForce)估计,2019年中兴在全球通信设备市场占有率为6.5%,全球排名第四。

  集邦咨询分析师谢雨珊对InfoQ分析称,由于2019年美国政府明令禁止电信运营商购买中国生产的基地台设备(如华为、中兴等),影响美国5G基站布局情况,这也使三星有了发展机会。

  2019年,三星在全球通信设备市场排名第四,份额与中兴持平。

  独立电信分析师付亮对InfoQ进一步指出,三星仍未算得上主流的通信设备商,其市场份额主要来源于本土市场,韩国5G发展比较快,但韩国市场有限。

  据集邦咨询预测,2020年三星市占率将降至4.5%,中兴则会升至8.5%。

  因此,比起近两年突然“冒头”的三星,爱立信、华为和诺基亚才是中兴的真正对手。付亮认为,除了中国与美国贸易前景不明朗的大环境因素,中兴受到的来自华为的压力会比较大,华为在人员综合实力以及资金等方面强于中兴,且受到美国制裁的华为在营销策略上也更激进。

  华为向来舍得在研发上做投入,2018年其研发费用已达上千亿元。华为首席法务官宋柳平曾公开表示,截至2018年年底,华为仅在5G的研发上已投入超过20亿美元(约140亿元)。华为5G产品线总裁杨超斌在接受采访时亦透露过,2019年华为的5G研发投入金额预计是100亿元。

  另外,华为披露的5G标准必要专利数量也是全球最多:至2019年9月,德国专利数据公司IPlytics录得华为的专利数量为3325族。2019年10月中旬,华为向外公布已经与全球运营商签署了60多份5G商用合同,仅次于诺基亚的78份。

  不过中金电子在其报告中指出,虽然中兴在中国市场面对来自华为、爱立信等厂商的有力竞争,毛利率短期面临一定压力,但预计这种竞争将在5G集中采购一年后缓解。另外基站上游元器件价格下降,BOM(物料清单)成本的下降有望一定程度抵消该冲击。

  “中兴在5G发展上规模虽然比不上华为,但也达到了准一流水平,我看好它未来的发展。”上述运营商人士对InfoQ表示。

  “真5G”来临

  SA(独立组网)将是2020年5G发展的重头戏。

  2019年,为加快5G商用速度,运营商在前期会选择非独立组网(NSA)方案,在利用现有的4G设备基础上,进行5G网络的部署,也就是说,非独立组网下会同时使用4G核心网、4G无线网及5G无线网。

  但同时业界亦一致认为独立组网才是未来的主流方向,NSA只是过渡方案,NSA也因此常被戏称为“假5G”。

  谢雨珊向InfoQ介绍,2020年5G在网络架构发展上会以独立(Standalone,SA)5G技术为主,包括5GNR设备和核心网络需求提升。SA网络强调无线网、核心网和回程链路架构,支持网络切片、边缘计算等,在上行速率、网络时延、连接数量均符合5G规范性能。

  工信部部长苗圩1月20日在国新办发布会上表示,2020年在国际电联R16标准正式确立之后,国家要重点加快独立组网的网络建设,只有独立组网的方式才能更进一步显现出5G的性能。此外,大力探索面向行业的5G网络架构,切实满足不同行业的个性化需求。

  可以预见,进入2020年,诸如中兴这样的设备商亦会加码推出各种5G解决方案抢攻市场。在刚过去的1月,中兴通讯和南非电信运营商MTN联合发布了东非首个5GSA网络。

  “随着2020年上半年R16标准逐步完成,各国电信营运商规划5G网络除在人口密集大城市外,也会扩大服务范围商用,将看到更多5G终端或无线基站等产品问世。”谢雨珊进一步表示。

  而在标准还在演进的发展初期,由于会涉及到终端和系统协同推进,所以中兴也很重视5G终端方面的机遇。如王喜瑜所说,具备5G端到端能力的厂商,在4G向5G切换的时间窗,拥有集成调试的优势、频谱利用的优势。

  于是,早在2019年2月中兴通讯便发布了中国第一部5G商用手机Axon10Pro。据王喜瑜透露,2020年第一季度,Axon11等新一代5G多模多频手机将批量上市,预计年内5G手机将覆盖2000元及以上的价格段,SA工业应用模块的价格也将快速下降。

  需要注意的是,虽然中兴在运营商业务上有着明显的领先优势,但手机市场竞争激烈,在4G时代处下风的中兴手机能否在5G时代名列前茅?仍充满变数。

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