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文/陈邓新
来源:锌刻度(ID:znkedu)
进入12月以来,特斯拉股价持续上涨至359.68美元,累计超80万辆的销售成绩,也使其重回全球最大电动车企的宝座,然而华尔街对特斯拉的态度,却再也回不去了。
从一时风头无两的当红炸子鸡,到华尔街最受争议的股票,有的投行视其为恶魔极度看空,有的投行视其为天使极度看好,呈现冰火两重天的势态。马斯克一定没想到,华尔街会变得比自己更傲娇。
事实上,特斯拉的崛起不是一帆风顺,中间伴随着现金流危机、产能危机、信任危机等,华尔街有所想法也实属正常;另外一方面,狂妄的马斯克令华尔街难堪。
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2010年6月29日,特斯拉以每股17美元的价格登陆纳斯达克,成为1956年福特汽车公司之后,第一家登陆美国资本市场的汽车公司。
敲钟之后,马斯克傲娇道:“此时此刻,人们应该对特斯拉的未来更加乐观一点,因为我们在每个方面都将质疑者搞糊涂了。”
承载着美国汽车行业的希望,华尔街对特斯拉股票大体上是友好的:你买我推荐 真买我不买。
口惠而实不至,特斯拉股价沉寂了两年多,中间更是伴随了三次暴跌。
上市第一天上涨,之后交易日股价持续走低,到了第4个交易日暴跌16.1%;上市满180天,禁售股可以自由卖出,当天股价暴跌15.1%,而前一天华尔街的抛售就开始了,股价下跌了7.8%;2012年1月13日,特斯拉副总裁兼总工程师彼得·罗林森、汽车和底盘工程总监尼克·桑普森离职,股价暴跌19.3%,创下单日最大跌幅。
之所以华尔街明褒实贬,与彼时特斯拉的处境有莫大关系。
首先,才走出金融危机阴影不久。
马斯克于2004年投资630万美元成为特斯拉董事长兼CEO,筹备4年推出第一款产品:超级跑车Roadster。
然而,Roadster生不逢时,正好赶上席卷全球的金融危机,马斯克不得不采取裁员、关闭研发中心等措施以消减成本,特斯拉被逼到破产的悬崖边缘:“自己那几个月夜夜失眠,压力大到差点精神崩溃。”
私募基金ValorEquity的创始人兼CEO安东尼奥·格雷西亚斯曾做出评价:
“经历过那种压力的人大多数都退缩了,但马斯克却变得更加理性,依旧能够做出清晰并且有远见的决定。压力越大,他做得越好,任何见识了他所经历的一切的人,都对他怀有敬意。”
关键时刻,马斯克获得了风投与美国能源部4.65亿美元贷款渡过了危机。
其次,贷款并未用于制造。
马斯克并未将贷款用于Roadster的生产,而是投入Model S的研发,对华尔街而言,一辆实体车都看不到,自然不感冒,颇有后世“PPT造车”的感官。
对此,巴菲特有一个经典评价:
“在选择的投资对象的管理层时,我宁可选择一个智商为130但以为自己是120的人,也不会选择一个智商是150却以为自己的智商是170的人。比亚迪的王传福很清楚什么是自己能做到的、什么是自己做不到的。而马斯克则认为自己无所不能,所以我下注,更愿意选择那些有自知之明的人。”
再次,现金流不足。
Model S于2012年6月开始交付,但公司现金流不足,华尔街对其能否完成大规模生产持怀疑态度。
马斯克也做了两手准备,一方面通过股权质押从银行获得资金,另外一方面与谷歌接触,外媒曾报道特斯拉与谷歌洽谈了60亿美元收购。
此背景下,特斯拉被华尔街冷落也不足为奇了。
既能捧上天,也能踩下地
转机很快降临,2013年特斯拉节节攀升的销量令华尔街的主流态度180度大转弯,获得华尔街的信任与赞誉。
一年多之后,特斯拉股价就翻了6倍。随后,更是在2017年9月创新389.61美元的历史高点,成为华尔街的“当红炸子鸡”。
特斯拉迎来与华尔街的蜜月期,前者被华尔街塑造为新时代的硅谷之光。
在特斯拉之前,美系豪华品牌在德系、日系豪华品牌攻击下节节败退,汽车之城底特律沦为“破产之城”。
特斯拉肩负起以科技力量重振美国汽车产业的荣光。
马斯克曾放言:“我们相信特斯拉终将成为最畅销的豪华品牌。”
未曾想到,从2018年开始,特斯拉开始与华尔街的交恶,唱空特斯拉成为市场主流声音,导致特斯拉股价不断走低,这与之前追捧盛景的恍如隔世。
究其原因,特斯拉的处境发生了微妙变化。
补贴逐步退坡。2018年购买特斯拉还可以享受7500美元税收减免,2019年1~6月享受3750美元的税收减免,7~12月享受1875美元的税收减免,到了2020年就不再享受任何税收减免,而补贴降低乃至完全取消后,会不会降低消费者购买特斯拉热情,这得打个问号。
高管变动频繁。2017年11月之后,每个月都有特斯拉高管离职,被舆论预言为“跳船的老鼠”,事实上特斯拉高层频繁变动,早就被外界视为一个障碍,不利于公司稳定发展。
Model 3一度产能不足。2017年第四季度Model 3只生产了222台,2018年的产能提升也不如预期,马斯克于是睡在工厂里,监督产能爬坡:“Model 3产量是特斯拉优先级别最高的事项。”
自燃事件挫伤消费者信心。这一两年,特斯拉发生多起自燃事件,特别是2019年4月上海Model S自燃爆炸事件,令多家媒体质疑道歉缺乏诚意。
更为糟糕的是,马斯克于2018年8月在推特上表示欲私有化特斯拉:“我们正在考虑以420美元/股的价格收购特斯拉股票。”
马斯克直言,特斯拉的股价剧烈波动对公司产生“重大干扰”,华尔街每个季度制定业绩目标的做法,并不一定适合特斯拉。
这是赤裸裸地打脸华尔街。
摩根士丹利针对此事表示:“如果特斯拉首席执行官真的想要私有化公司,为什么要以这种向世界宣布的方式?”
摩根大通称:“要知道这样的话从一位上市公司首席执行官的口中说出,我们认为还是应该更加斟酌一下。”
高盛则回应:“我们确实看到了一些潜在的问题。”
到了9月初,马斯克参加一档网络直播节目时,对着镜头瘪嘴挑眉抽起了大麻,引来一片哗然,华尔街用脚投票,一个交易日就令特斯拉市值缩水超过 40 亿美元。
因2008年做空贝尔斯登、雷曼而声名大噪的绿光资本更为悲观:“我们认为,特斯拉似乎再次处于崩溃的边缘。”
马斯克遭遇华尔街的信任危机。
最高最低目标价相差10倍
进入2019年,特斯拉成功渡过产能危机,但华尔街对其态度依旧呈现两极分化的事态,一些投行极度看好,另一些则极度唱衰。
特斯拉2019年第三季度财报显示交付量创纪录,Model 3交付79600辆同比增长42%,不但实现年内首次盈利,连现金流都转正,业绩阴霾一扫而空。
一部分华尔街投行重新看好特斯拉,譬如派杰将特斯拉目标股价由372美元上调至423美元:“特斯拉是一支必须投资的股票。”
于是,特斯拉成为华尔街最具争议的公司。
金融数据公司FactSet表示,机构预估的特斯拉最高价为949美元,最低价为160美元,两者差价是所有股票中最大的。
而在老虎证券上,可见有31家机构给出了目标价,最高目标价为558.31美元,最低目标价为44.52美元,相差10倍之多。
“特斯拉上市以来,收到超过85份文件源自美国证券交易委员会的文件,多数要求公开更多财务信息。”一名私募人士称,“对业绩转好,华尔街有人不认可也情有可原,主要是怀疑其在违法的边缘试探。”
一名美股投资者告诉锌刻度,今年下半年特斯拉的股价,多数时间高于华尔街平均预测目标价,他以此为基准进行高抛低吸:“来来回回做了三四次,利用市场先生悲观赚点差价。”
多名业内人士表示,华尔街分裂的根本原因是关注点不同,悲观者更多关注的是特斯拉缺点:特斯拉市净率超过10倍、依然处于亏损中、新品预定量不等于交付量、画饼充饥;乐观者更多关注的是特斯拉优点:技术领先、创新不断、市场认可度不断提高、营业收入不断增加等。
特斯拉与华尔街的恩怨,远未到终结之时。但终究,是看好或者唱衰,取决于特斯拉公司、业界发展的本身。
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