董明珠吆喝格力股票， 有多少围观者会被忽悠

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　　2018年年尾，董明珠再度成为焦点人物，在2018央视财经论坛暨中国上市公司峰会上，董明珠喊话：“你们应该加快速度，开完会回去买格力股票”。然而，哪怕董明珠宣布赢了十亿赌约，哪怕格力电器交出了优异业绩，资本市场依然不买账，面对董明珠的推销，中小投资者购买格力电器股票时恐怕也会格外慎重。

　　文/陈邓新

　　来源：锌刻度（ID:beefix）

　　1/ 从100股起家

　　董明珠对格力电器股票信心满满是有原因的。格力电器于1996年11月18日上市，发行价为2.5元，上市首日开盘价为17.5元，上市首日收盘价为50元，上市首日换手率29.90%，

　　当时董明珠持有500股原始股，成本仅为1元，上市首日的收益率高达50倍。

　　这个持股数量直到2006年才发生变化，那一年格力电器实施股权分置改革，对格力管理层进行股权激励，董明珠获得150万股、成本为5.07元，到了2007年又获得250万股、成本为3.87元，之后2009年获得226万股、成本为4.49元，三次股权激励一共花费2742.74万元，每股均价约为4.38元。

　　锌刻度（beefix）记者还发现， 2008年7月14日格力电器实施10转增5股派3元（含税）的分红方案、2009年6月3日实施10转增5股派3元（含税）的分红方案、2010年7月13日实施10转增5股派5元（含税）的分红方案，董明珠一共获得1486.43万股，这批股票的成本为0。也就是在2014年3月7日之前，董明珠持有2115.43万股，持股成本约为2742.74万元，每股均价约为1.30元，以当前格力电器股价37.07元计算，收益率约为28.59倍。

　　从2014年3月7日~2017年5月9日，董明珠通过竞价交易直接增持股票，一共增持了32次。登录深圳证券交易所官网，点击“信息披露”，再选择“董监高及相关人员股份变动”，在“董监高姓名”处输入“董明珠”，可以看到董明珠的增持记录，增持数量最低为2014年3月10日，仅增持100股成本为27.48元，增持数量最高为2015年9月15日，增持22.02万股成本为16.13元；增持成本最低为15.83元、增持成本最高为31.76元，迄今为止每笔增持都实现了盈利。

　　2014年增持4次，2015年增持14次，2016年增持11次，2017年增持3次，再加上2015年7月3日实施10转增10股派30元（含税）的分红方案，董明珠一共获得2333.41万股，持股总数达到4448.84万股，因此位列2017年格力电器第十大股东。

　　虽然2017年5月9日至今没有减持或者增持格力电器股票，但由于公司前十大股东的门槛在不断变化，董明珠一度退出公司前十大股东，不过格力电器2018年第三季度财报显示，其又回到第十大股东位置。

　　2/市值被竞争对手反超

　　然而，今年格力电器投资者日子不好过，当前获利比例仅为10.66%，从今年最高点58.7元到今年最低点35.6元跌幅为39.35%，用愁云遍布来形容一点不为过，而格力电器与竞争对手美的集团一对比就更有意思了。

　　2018年前三季度，格力电器实现营业收入1487亿元同比增长34.1%，净利润211.2亿元，同比增长36.6%，毛利率为30.15%，净利率为14.28%。美的集团实现营业收入2057.6亿元，同比增长10.1%，净利润179亿元同比增长19.4%，毛利率为27.26%，净利率为9.28%。

　　美的集团营业收入比格力电器快600亿元，然而净利润却少了32.2亿元，毛利率与净利率都更低，美的集团的盈利指标完败。但资本市场给格力电器市值为2229亿元、市盈率为7.92倍、市净率为2.57倍，给美的集团市值为2622亿元、市盈率为10.99倍、市净率为3.16倍，美的集团整体估值全面压制格力电器，这个现象2016年就出现的，之前都是格力电器市值比美的集团多100~300亿元，如今反而落后400~800亿元。

　　一位财经证券分析人士对此表示，出现这样的落差，是因为资本市场对格力电器多元化策略越来越失望。做手机已经是彻头彻尾失败了；智能制造到干得不错，成为公司的新招牌之一，然而这块业务体量太小、最乐观估算全年营业收入占比也不会超过10%，对公司业绩影响不大；格力电器虽然没有直接投资银隆新能源，但精神象征董明珠深陷银隆新能源内斗漩涡，自然而然也受了拖累；30亿元间接投资安世半导体布局芯片产业，投资者一片哀嚎，多数人认为这是一个烧钱无底洞。

　　实际上，格力电器多年前也进行过转型，但不是多元化转型而是产业深度转型，目的是完善空调产业链，为此发起了一系列收购， 2004~2006年先后收购了珠海凌达压缩机有限公司、珠海凯邦电机制造有限公司、珠海格力新元电子有限公司和珠海格力电工有限公司，之后数年不断向空调核心技术进军，这才有了格力空调的广告词“掌握核心科技”。

　　格力电器明明是一个技术公司，活生生被营造为概念公司——董明珠成为“网红”这几年，资本市场起初是认可的、溢美之词不绝于耳，但随着格力多元化陷入困局甚至是迷失方向，下一步格力多元化如何走向，格力电器股价走势如何，至少会让不少投资者心底打个大问号。

　　3/最大不代表最强

　　董明珠“做大”梦想必须依靠多元化才可以实现？以空调为主的家电企业是不是到了行业天花板？产业在线的数据显示，格力空调连续23年位居中国空调行业第一、连续13年成为全球空调行业的大玩家，2018年单论销售额力压日本的大金成为全球最大空调制造公司已无悬念，然而在成就背后是增长潜力不足的问题。

　　国内家用空调、商用空调和工程空调市场格力电器的市场份额已位居第一，竞争对手只剩下美的集团、海尔等少数公司，市场份额提升较为艰难，还能大展拳脚的只剩下车用空调和海外市场。

　　汽车的体积有限要求压缩机体积更小，因此技术含量更高，格力研发车用空调已数年，一直找不到突破口，董明珠原本是想通过与珠海银隆合作进入该领域，如今珠海银隆风雨飘渺，指望它看来已不现实了。

　　其实上市公司奥特佳的谋略就值得参考，奥特佳通过收购空调国际美国100%股权、空调国际卢森堡公司100%股权和空调国际比利时公司0.69%股权，成功成为通用、大众、克莱斯勒等国际知名整车企业的车用空调供应商。

　　相比车用空调市场，海外市场更为广阔。日本《东洋经济》周刊曾报道，格力空调业务范围主要偏向于中国国内的家用空调，而在国外偏向拉美、中欧和中东的部分地区，利润更高的北美市场、西欧市场几乎没有什么存在感，就算在东南亚市场日系企业仍然由于压倒性优势。

　　可见格力要想争夺北美市场、西欧市场以及东南亚市场，就必须与大金、日立和三菱机电硬碰硬，这需要的不仅仅是价格优势，还需从技术上成功超越甚至是打败它们，如此格力电器6000亿元营业收入目标才可以实现。

　　然而当前格力技术上还稍逊一筹，追赶尚需要时间更别提打败了，于是董明珠才这么执着多元化，寻找更容易快速发展的新行业，但不管是手机、智能制造，还是新能源汽车、半导体，目前都看不到有培养成为千亿产值的希望。

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