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在美团小米的破发中,“绿鞋”起了什么作用?

2018-09-27 08:27:53    创事记 微博 作者: 一千二百字   

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  文/keykey7

  来源:一千二百字(word1200)  

  今天这篇不聊业务,只说“绿鞋”。

  美团点评今天(9月26日)破发了,大概10点之后,股价就一直低于发行价69港元,最低成交价为65.65港元。从盘口看,大摩、高盛纷纷买盘托市,但收盘价锁定在68.8港元。

  美团上市,万众瞩目。我也在各种软件上观察了几天它的股价,先做一个大概的回顾:

  IPO当天是9月20日,开盘形势不错,开盘价72.9港元,比发行价上涨5.65%。从盘口看,很多“打新”成功的散户等开盘后随即通过各种软件抛售,稳稳的赚了一笔小差价。

  当天的股价一直很稳定,收盘涨幅5.29%。股票成交量非常凶猛,上午开盘后仅40分钟,成交量突破6200万股,成交额约45亿港元,超过了“港股王”腾讯的交易量,说明这只股票备受关注。

  有两个现象我没弄明白,一是上午10点之后的大约20分钟里,股价出现了长时间的“一字横盘”,由于那个节骨眼上恰好没看盘口,不知道发生了什么;

  二是当天的资金流向是负的,有大笔的资金净流出。这与股价的稳定走势并不一致,且差距明显。Mr.Key不炒股,更不懂操盘。

  21日的股价也没什么大变化,周末过后就到了24日中秋节。美团股价在中秋节开始下跌,下午收盘时刚好守住了69港元的发行价,没有破发。

  农历八月十六港交所休市,然后就是开篇提到的今天的情景。资金流向是负,符合了股价走势。

  结合之前小米IPO当天,一开盘即跌破发行价的走势,承销商在这一系列过程中是实施过干预的。美团点评、小米,这两家的承销商手里都有超额配售选择权,俗称“绿鞋机制”(因波士顿绿鞋公司首创而得名)。

  超额配售权是美股、港股的机制。说白了,它是一项权利,也是一种期权。这个权利掌握在承销商、也就是帮上市公司卖股票的投行手里。小米和美团的共同承销商有高盛和摩根斯坦利(大摩)。它的作用是稳定股价,是股价的“缓冲器”,具体的作用机制是什么呢?

  超额,源于机构投资人对上市公司股票的认购热情,大家都想多买一些,那么拟上市公司就授权承销商,比原定IPO招股计划多15%进行配售。多卖出的股票从哪来呢?承销商可以先从拟上市公司的大股东手里“借”15%股份,机构投资人要在IPO开启前就把这15%的资金(按照发行价交易)转给承销商。

  假设发行价是20,IPO开始后,如果股价上涨明显,比如到了26,承销商可以在30天内行使这项权利,要求上市公司增发15%的股票,补上之前给超额认购者的空头。承销商也能在“超发”中多赚一些承销佣金。

  但如果股价走势低迷,破发到17了,承销商就要出来“救驾”。这时上市公司就别增发了,转由承销商用之前已经从投资人手里得到的超额资金,从二级市场以17的价格买入对应的15%股份,补上空头。这中间的3块钱,就是承销商赚的。

  可以看出,无论股价涨跌,承销商都不会赔钱。要不怎么说投行赚钱狠呢!

  不过从承销商的角度看,还是希望股价上涨的,而不是破发后的套利。一方面,破发毕竟不好看,说明之前的定价有问题;另外,股价上涨后公司增发,承销商的超额佣金这个钱挣起来更容易,也更稳妥。

  既然,承销商启动“绿鞋”后,在二级市场买入,会一定程度上缓解股价的下跌势头,起到“护盘”、“托价”的缓冲、对冲作用。那么,那是不是只要有“绿鞋”的新股都可以放心去打?当然不是。

  IPO开盘即破发,散户打新是要赔钱的,即便有“绿鞋”,也只有15%的量,还要看承销商是否启动,何时启动,启动多少比例去买盘。也有这15%的子弹都打光了,还是没止住股价的破发趋势。

  当年Facebook的主承销商大摩就把超额配售权“玩儿现了”。由于市场过于热情,Facebook在IPO前的集合竞价阶段一度把纳斯达克交易所的系统弄瘫痪了,导致重复下单和丢单共存的混乱状态,真实的买盘需求被模糊了。

  同时,Facebook和大摩又过于自信,把发行价定得过高,开盘后股价大跌。大摩开始疯狂买入、护盘,很快就用光了“绿鞋”。与当天5.7亿股的成交量相比,大摩手上的6300万股“绿鞋”可谓杯水车薪。尽管IPO首日收盘时股价勉强没破发,但第二个交易日结束就破发了。

  在小米IPO首日破发中,结合盘口看,应该有机构护盘行为,但不清楚是来自承销商的“绿鞋”,还是来自小米亲朋好友的买盘力挺,因为这些“朋友基金”也能起到与“绿鞋”护盘类似的效果;

美团点评今天的股价走势与成交量美团点评今天的股价走势与成交量

  而美团点评今天的股价走势与盘口中,高盛的买盘单量很大,也有可能是一种护盘行为。还要看后续几天的股价和盘口做判断。

  当然,股价如果在IPO的30天内波动大,影响因素非常多,比如对冲基金套利等。单从“绿鞋”看不出公司的基本面,只是从侧面反映市场的态度而已。

文章关键词: 网络文化

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