证券时报记者吴清桦

　　一度疯狂抢夺项目的国内创投行业，正经受一轮大浪淘沙、优胜劣汰的洗礼。这其中小型创投机构遭受“冰冻”的程度最深：有的创投机构淡化主营业务，转战上市公司增发或可转债市场；有的遭遇所投项目爽约，苦苦追债无果；有的暂时歇业，甚至干脆关门大吉。

　　创投“变身”追债公司

　　“有的创投公司都变成追债公司了。”深圳一位创投人士向记者讲述了身边的一个真实故事：去年，一批下海创业的知识分子成立了一家高科技公司，并引进了一家小型创投机构的投资资金，还计划将来上创业板。按照这家公司与创投机构签订的协议，该创投机构第一年投入800万元，第二年追加投入2000万元，第三年继续追加投入。随后，这家高科技公司在城市黄金地段租下了的昂贵的写字楼，并招聘一批员工，第一笔风险投资资金已花去不少。然而随着国际金融危机爆发，国内经济也受到牵累。这家高科技公司的几个发起人见势不妙，预计创投机构第二年追加投入资金难以兑现，便决定放弃创业，剩余的资金也不打算返还给创投公司。于是，这家资金紧张的小型创投公司不得不天天上门讨债度日。

　　“我身边好几个创业行业的朋友，都碰到了这类情况。”这位创投负责人感叹道，“创投，最需要的是谨慎和耐心。一招不慎，可能全盘皆输。”

　　IPO暂停带来的冲击

　　目前国内IPO暂停，对国内的创投市场带来较大冲击。“手上拿着好项目的机构往往不怕，比如我们投的几家公司，目前不需要追加投资，还能年年保持盈利，给我们带来分红收益。就算IPO再停几年，我们也不用担心。”一位创投机构人士表示，“手上拿着烂项目，还需追加投资进行改造和发展的创投，日子就不好过了。追加投资，有可能手上资金紧张，卖掉项目，有可能亏本而归。”

　　创投行业鱼龙混杂，在这一波冲击中，一些实力较弱的小型创投机构面临淘汰危机。业内人士指出，部分已经上会的IPO项目，可能因为经济形势突变而利润下滑，对这类企业投入资金的创投，尤其是小型创投可能因此受到牵累更深；还有部分小型创投机构一般先找项目，再找资金，然而在当前经济形势下，要追加项目资金投入，则困难重重。这类小型创投能不能扛过经济寒冬，还有待观察。

　　观望还是离场？

　　目前，创投项目投资已进入冷却阶段，所有创投机构都表现谨慎，每投一分钱都要思之再三。

　　对于手上还有充裕资金的创投，若能找到好的项目，现在是投资的好时机。一业内人士指出，现在新投资的项目市盈率水平往往在5倍左右，若日后能通过IPO方式退出，所获利润将非常丰厚。“现在投入一亿元的效果，要相当于市场疯狂时期的几倍。以前无论什么项目，至少有4、5家创投去抢，现在不会了，最多只有2、3家创投去谈，议价空间也比较大。”

　　北京一家创投机构人士表示，现在更多看重企业后续发展空间、盈利空间。同时要给企业提供更加专业、及时的增值服务。以前的投资项目，只要保证退出之前的两三年内没问题就行。现在可能要需要投资很长时间，所以必须要关注持续的盈利能力和成长性。

　　“好项目难找，很多创投目前都保持观望态度。”深圳一家创投负责人表示，其身边的多数创投伙伴，都考虑从上市公司增发和可转债中谋取投资机会，或者寻找一些为期半年的短融短投的项目。在大势走势未明的情况下，采取短期行为是投融双方的权宜之计———投资方谨慎，融资方自然也不甘心“卖价”太低。

　　“不过，一些创投机构将大部分资金转到拆借市场，或者参与上市公司增发以及可转债的行为，已经让他们脱离了创投的本质。”上述创投负责人称。